投入毫不吝啬，当然也取得了显著的成效，这些举措对于贵州茅台有效地减少存货都起到了巨大的作用。在如今白酒市场竞争压力如此巨大的条件下，茅台的减少存货的措施是十分明智的。 （2）非流动资产周转能力 报告期 固定资产周转率(次) 总资产周转率(次) 总资产周转天数(天) 固定资产周转率 报告日期 固定资产原值(万元) 累计折旧(万元) 固定资产净值(万元) 固定资产减值准备(万元) 2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 2010/12/31 4.03 0.62 584.7 4.32 0.66 543.64 3.83 0.61 591.62 3.16 0.51 701.75 2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 2010/12/31 1,085,583 233,039 852,544 218 852,326 25.21% 865,028 184,076 680,952 219 680,733 25.46% 685,619 142,799 542,820 219 542,601 29.44% 529,300 109,895 419,405 220 419,185 _ 固定资产(万元) 固定资产增长率 由表格可见，贵州茅台的固定资产一直保持在比较平稳的增长态势，尽管行业景气不佳，竞争压力大，但是贵州茅台依然保持稳定的增长，扩大规模，这也与它积极抢占国内外市场份额有关。而固定资产周转率2013年虽然比2012年有了轻微的下滑，但是相对2011年以及以前年度还是保持了比较好的水平，对比与五粮液也是有明显的优势。固定资产周转率高说明企业对于固定资产的利用效率高，产生效益大，而贵州茅台保持在4左右，显示了它强大的盈利能力和出众的管理能力。 ? 总资产周转率 报告日期 资产总计(万元) 总资产增长率 2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 2010/12/31 5,545,415 4,499,821 3,490,087 2,558,758 23.24% 28.93% 36.40% _ 总资产周转率越高说明企业的结构安排越合理，比较发现，虽然茅台的盈利
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能力最优但是其在企业的结构安排上与五粮液逐渐持平。而同时也不难发现，贵州茅台虽然其固定资产保持稳定的增长以保持其产能的充足供给，但是在一定程度上，贵州茅台的总资产增长率却逐年下调，这也体现了贵州茅台谨小慎微的发展策略。
综上所述，对于2014年的白酒行业，业界认为对酒类产品尤其是高端产品的消费限制性政策态势将常态化和制度化，行业复苏时点难以把握，未来将会是挤压式“缓增长”阶段，即使有所恢复，也难以再现高增长，预计2014年将是白酒行业发展更加困难的一年。 3.1.4发展能力 （1）股东权益增长率
报告日期 所有者权益(或股东权益)合计(万元) 2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 2010/12/31 4,412,909 3,545,404 2,540,338 1,854,939 24.47 39.56 36.95 26.60 股东权益增长率(%) 在所有者权益中，“实收资本”“资本公积”较往年都没有变化，而其他项目整理如下所示： 报告日期 盈余公积增长率 未分配利润增长率 归属于母公司股东权0.25 益合计增长率 少数股东权益增长率 0.16 2.16 1.74 (0.19) 0.37 0.36 0.27 2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 2010/12/31 0.39 0.25 0.15 0.44 0.21 0.43 0.37 0.32 由表格所示，股东权益增长率的减少主要是因为“未分配利润”“归属于母公司股东权益”“少数股东权益”这三项的增长率普遍是小于上一年的，盈余公积对于股东权益的下降反而是相反作用。从以上分项列明来看，少数股东权益增
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长率是下降最大的。少数股东是一间企业中，持有股份投票权量小于一半(50%)的一方，他们的经济利益及发言权经常不被重视，因此在公司法及上市规则中，常有加插条款，对之合法权益加以保障。常有企业通过购买“少数股东权益”来修饰自己的报表，并且，新准则规定：子公司所有者权益中不属于并表母公司的份额，应当作为少数股东权益，在合并资产负债表中所有者权益类项目下以“少数股东权益”项目列示，总资产的计算公式变为：总资产=负债+所有者权益（含并表母公司权益和少数股东权益）。少数股东权益在一定程度上代表了母公司的权益，少数股东权益的减少是否代表着母公司权益的变化还需要进一步的探究。
影响的还有未分配利润增长的减缓，这跟贵州茅台近年来收入增长和净利润增长的放缓是相对应的，而这两项增长放缓的原因则在后面说明。 （2）增长能力 报告期 主营业务收入增长率(%) 2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 2010/12/31 16.88 13.97 24.47 23.24 43.76 51.44 39.56 28.93 58.19 73.23 36.95 36.4 20.3 17.28 26.6 29.43 净利润增长率(%) 净资产增长率(%) 总资产增长率(%)
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? 主营业务收入增长率、净利润增长率
收入净利润增速双降。贵州茅台年报显示，2012年营业收入264.55亿元，同比增长43.76%；2013年营业收入309亿，同比增长16.88%。虽然茅台的收入和净利润数字亮丽，但白酒行业在过去的一年问题频出，而在目前政府限酒令下，贵州茅台面临较大压力。其2013年销售收入和净利润16.88%、13.97%的增速和2012年销售收入和净利润43.76%、51.86%的增速相比，2013年已经增速大幅度减缓，而2012年与其2011年收入58.19%和净利73%的增速对比，也是减少，可见收入和净利润显得有些难看。
而值得一提的是，贵州茅台53度飞天销量大降5成，甚至在京东团购价压低至899元，但是公司业绩仍有增长，其中有关人士推测，其2013年的主营业务收入可能依赖预收款。 ? 净资产增长率、总资产增长率
政策压力加大，各种危机事件频发，白酒行业产能过剩、市场需求及价格下跌、库存增高等问题日益显现，白酒行业高景气增长态势结束。2013年，白酒行业将结束高增长进入行业调整期。贵州茅台表示，全国规模以上白酒企业产量突破1200万吨，行业产能扩张过度、供大于求，高端白酒价格持续下滑，中国白酒市场特别是高端产品市场竞争将更加激烈。在这样的背景之下，贵州茅台的净资产和总资产的增速都有所放缓也并不意外。
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3.2杜邦分析体系
3.2.1 2010年杜邦分析
3.2.2 2011年杜邦分析
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