贵州茅台2013年财务报表分析
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2011级xxxxx
目 录
1 战略分析 ................................................................................................................ 4
1.1公司简介 ......................................................................................................... 4
1.1.1茅台简介 .............................................................................................. 4 1.1.2茅台酒 .................................................................................................. 5 1.1.3酒品系列 .............................................................................................. 5 1.1.4公司文化 .............................................................................................. 6 1.2外部环境分析（PESTG） ............................................................................... 6
1.2.1政治环境（Political） .......................................................................... 6 1.2.2经济因素（Economic） ....................................................................... 7 1.2.3社会因素（Socialism） ....................................................................... 7 1.2.4科技因素（Technique） ...................................................................... 8 1.2.5全球化因素（Globalization） ............................................................. 8 1.3行业分析——产业环境分析（五力模型） ................................................. 8
1.3.1现有公司间的竞争→高端市场（竞争重点：软实力） .................. 8 1.3.2进入壁垒 .............................................................................................. 9 1.3.3替代品的威胁 ...................................................................................... 9 1.3.4购买者讨价还价的能力 .................................................................... 10 1.3.5供应商讨价还价的能力。 ................................................................ 10 1.4 SWOT分析 ..................................................................................................... 10 1.5 BCG矩阵分析法 ............................................................................................ 11 1.6茅台的战略劣势 ........................................................................................... 12
1.6.1战略误区一：扩张路线错误 ............................................................ 12 1.6.2战略误区二：目标市场战略观的失误 ............................................ 13 1.6.3战略误区三：陷入数字游戏中 ........................................................ 13 1.6.4战略误区四：产品开发、市场运作的失误 .................................... 13 1.6.5战略误区五：盲目的开展多元化 .................................................... 14 1.7茅台的战略选择 ........................................................................................... 14
1.7.1集中化的同时兼顾多元化 ................................................................ 14 1.7.2市场开发战略 .................................................................................... 14 1.7.3品牌战略 ............................................................................................ 15 1.7.4营销战略 ............................................................................................ 15 1.7.5社会责任（企业形象） .................................................................... 15
2 会计分析 .............................................................................................................. 16
2.1确认关键的会计政策 ................................................................................... 16
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2.1.1存货 .................................................................................................... 16 2.1.2预收账款 ............................................................................................ 17 2.1.3其他值得注意的地方 ........................................................................ 17 2.2关键会计政策的灵活性 ............................................................................... 17 2.3会计策略评估 ............................................................................................... 18 2.4评估信息披露的质量 ................................................................................... 19 2.5确定潜在的危险信号 ................................................................................... 20 2.6消除会计失真 ............................................................................................... 20
3 财务分析 ............................................................................................................ 21
3.1比率分析 ....................................................................................................... 21
3.1.1偿债能力 ............................................................................................ 21 3.1.2盈利能力 ............................................................................................ 22 3.1.3运营能力 ............................................................................................ 28 3.1.4发展能力 ............................................................................................ 32 3.2杜邦分析体系 ............................................................................................... 35
3.2.1 2010年杜邦分析 ............................................................................... 35 3.2.2 2011年杜邦分析 ............................................................................... 35 3.2.3 2012年杜邦分析 ............................................................................... 36 3.2.4 2013年杜邦分析 ............................................................................... 36 3.2.5 2010年到2013年，净资产收益率经历了一个上升又回落的阶段。...................................................................................................................... 37 3.2.3质量分析 .................................................................................................... 38
4 前景分析 ............................................................................................................ 46
4.1茅台给自己定义的前景 ............................................................................... 46
4.1.1茅台集团在2013年财报的“发展战略”处是这样写的： .......... 46 4.1.2针对茅台给定前景的分析 ................................................................ 46 4.2茅台作出的努力 ........................................................................................... 47
4.2.1两个目标 ............................................................................................ 47 4.2.2茅台寻求创新发展之路 .................................................................... 48 4.3数据上的前景分析 ....................................................................................... 49
4.3.1经营战略分析：分为利润率分析，资产周转率分析 .................... 49 4.3.2财务战略分析 .................................................................................... 50 4.4证券价值分析 ............................................................................................... 51
4.4.1茅台股价估值 .................................................................................... 51 4.4.2机构对白酒行业估值 ........................................................................ 53 4.5结论 ............................................................................................................... 53
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1 战略分析
1.1公司简介
1.1.1茅台简介
贵州茅台酒厂集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司、参股公司等近20家企业构成，集团所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、科研等。
贵州茅台酒股份有限公司（ Kweichow moutai Co.,Ltd.），是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司。
该公司法人代表是袁仁国。注册资本为一亿八千五百万元，注册地址是贵州省仁怀市茅台镇，板块类别为酿酒食品(贵州)，上市日期为2001年08月27日，发行方式是上网定价，中签率(%)为1.1306%，首日换手率为56.83%。
公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。
贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。
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1.1.2茅台酒
公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表。茅台酒产于中国西南贵州省仁怀县茅台镇，同英国苏格兰威士忌和法国柯涅克白兰地并称为“世界三大名酒”。它的生产可以追溯到距今2000余年前的汉代。到清代中期，茅台酒的生产已具有一定的规模，年产量可达170吨，在中国古代酿酒史上是罕见的。解放前，生产茅台酒的主要有三家酒坊，他们所产的分别称为“华茅”、“王茅”和“赖茅”，其中“华茅”就是现在茅台酒的前身。1915年巴拿马万国博览会上，茅台酒（华茅）被评为金奖产品，自此得以扬名世界。解放后，国家十分重视发展和扶持这一名优产品的生产工作，经过三十余年的建设，到1987年，茅台酒的年产量已达1700吨，除满足了国内需求外，还远销到世界各地的许多国家。
茅台酒素以色清透明、醇香馥郁、入口柔绵、清冽甘爽、回香持久等特点而名闻天下，被称为中国的“国酒”。它以优质高粱为料，上等小麦制曲，每年重阳之际投料，利用茅台镇特有的气候，优良的水质和适宜的土壤，采用与众不同的高温制曲、堆积、蒸酒，轻水分入池等工艺，再经过两次投料、九次蒸馏、八次发酵、七次取酒、长期陈酿而成。酒精度多在52～54度之间，是中国酱香型白酒的典范。 1.1.3酒品系列
贵州茅台分为陈年酒，礼盒酒，普通酒，其他酒四个系列。
其中陈年酒又分为：汉帝茅台，90周年纪念酒，15年陈年茅台酒，30年陈年茅台酒，50年陈年茅台酒，80年陈年茅台酒。
礼盒酒又分为：盛世国藏，贵州茅台酒1680，贵州茅台酒(专卖店专供礼盒) ，贵州茅台酒(专卖店专供礼盒)，贵州茅台酒（新木珍品），贵州茅台酒（餐饮），500ml豪华装茅台酒（金色），500ml豪华装茅台酒（绛色），二套盒装（金砂）茅台酒，四套盒装（雕塑）茅台酒，纸珍53°，大木珍53°500ml，木珍53°500ml。
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