东方航空财务报表分析
目录
1分析对象及目的 ........................................................................................................ 3
1.1分析对象 .......................................................................................................... 3 1.2分析目的 .......................................................................................................... 4 2宏观环境及行业分析 ................................................................................................ 4
2.1宏观经济分析 .................................................................................................. 4
2.1.1国民经济指标 ........................................................................................ 5 2.1.2 能源生产总量及消费 ........................................................................... 6 2.1.3 交通运输业 ........................................................................................... 7 2.2行业竞争力分析 .............................................................................................. 8
2.2.1现有企业之间的竞争 ............................................................................ 8 2.2.2新进入者的威胁 .................................................................................. 10 2.2.3替代产品的威胁 .................................................................................. 11 2.2.4供应商议价能力 .................................................................................. 11 2.2.5买方议价能力 ...................................................................................... 11 2.3航空运输业政策分析 .................................................................................... 11
2.3.1民航十三五规划 .................................................................................. 11 2.3.2《国务院关于促进民航业发展的若干意见》 ................................... 12
3战略分析 .................................................................................................................. 14
3.1东方航空的竞争战略分析 ............................................................................ 14
3.1.1枢纽建设布局 ...................................................................................... 14 3.1.2经营管理能力 ...................................................................................... 15 3.1.3机队机构优化提升航线竞争力 .......................................................... 15 3.1.4信息化的现代航空服务 ...................................................................... 16 3.2东方航空公司发展战略 ................................................................................ 17
3.2.1品牌经营 .............................................................................................. 17 3.2.2信息化战略 .......................................................................................... 18 3.2.3成本控制战略 ...................................................................................... 19 3.2.4 精细化管理 ......................................................................................... 20
4 会计分析 ................................................................................................................. 21
4.1重要的会计政策变更 .................................................................................... 22 4.2会计分析 ........................................................................................................ 23
4.2.1固定资产 .............................................................................................. 23 4.2.2应收账款 ............................................................................................... 30
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4.2.3 货币资金分析 ..................................................................................... 34 4.2.4子公司对营业收入和净利润的影响程度分析 .................................. 35 4.3东方航空披露的财务报表质量与深度 ........................................................ 37
4.3.1资产负债表中各项目信息质量和深度的分析 .................................. 38 4.3.2损益表的信息质量和深度的分析 ...................................................... 41 4.3.3现金流量表的信息质量和深度的分析 .............................................. 41
5东方航空财务报表分析 .......................................................................................... 42
5.1东方航空资产负债表分析 ............................................................................ 42
5.1.1资产规模变动原因分析 ...................................................................... 42 5.1.2资产结构的总体分析 .......................................................................... 44 5.2对现金流量表的分析 .................................................................................... 52 5.3从财务报表看企业固定资产管理能力 ........................................................ 53
5.3.1固定资产周转率分析 .......................................................................... 53 5.3.2固定资产更新率分析 .......................................................................... 55 5.3.3长期资产适合率分析 .......................................................................... 56 5.4从财务报表看企业短期资金管理能力 ........................................................ 57
5.4.1应收账款周转率分析 .......................................................................... 57 5.4.2流动比率分析 ...................................................................................... 59 5.5从财务报表看企业总体资本比例管理能力 ................................................ 60
5.5.1产权比率分析 ...................................................................................... 60 5.5.2资产负债率分析 .................................................................................. 61 5.6从财务报表看企业盈利管理能力 ................................................................ 62
5.6.1净利润增长率分析 .............................................................................. 62 5.6.2净资产增长率分析 .............................................................................. 64
6前景分析 .................................................................................................................. 65
6.1“一带一路”释放区域经济增长潜力 ......................................................... 65
6.1.1传统业务上借力西安枢纽基地 .......................................................... 65 6.1.2运用大数据技术手段创新业务发展模式 .......................................... 66 6.2迪士尼开园带动传统客运量提升 ................................................................ 66 6.3签证政策放松成为东航新的发展机遇 ........................................................ 67
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1分析对象及目的
1.1分析对象
1957年，经过数次整合、编制以及名称更改，原民航上海管理处筹建成立了中国民航。1988年，“政企分开”的管理体制改革方案提出，中国民航组建成立了中国东方航空公司。2002年，中国东方航空公司与云南航空公司和西北航空公司进行重组，成立了中国东方航空股份有限公司，成为我国三大国有航空运输集团之一。2008年，受金融危机的影响，我国民航亏损总额达252亿元，而东方航空的净亏损高达140.46亿元，占我国民航亏损总额将近半数。截至2008年12月31日，东方航空公司累计亏损已高达175.35亿元，其中由于航油套期保值造成的公允价值损失占到了净亏损的一半以上。2009年，东方航空的股票被ST。为寻求出路，摆脱“资不抵债”的困境，东方航空公司和上海航空公司经过协商，决定采用合并重组的方式以扩大自身航线网络和规模，优化航班班次，以期降低成本，并在管理、财务和信息资源上产生协同效应。
2009年，东航北京分公司正式运营。2010年，东航四川分公司成立，并以成都双流国际机场为基地。同年7月28日，中国东方航空集团公司在云南昆明正式宣布东方航空云南有限公司进入实质性筹建阶段，该合资公司以东航云南分公司为主体，由东航股份有限公司与云南省国资委共同投资组建而成。2011年6月21日正式加入天合联盟。2012年3月26日，为全面提升赴澳旅游的航空运力配置，共同研究和拓展符合中国旅游市场需求的营销和推介方式，中国东方航空与澳洲航空公司旗下捷星航空签订谅解备忘录。即为2013年起，廉航公司捷星香港将开始提供服务，其前期出资达到1.15亿美元，后期增至1.98亿美元。2014年，东航旅客运输量继续保持强劲增长，成为全球第七大航空公司。此外，东航积极布局和拓展国际、国内航线网络，2015年将在维持现有的洛杉矶、纽约、巴黎等国际远程航线的基础上不断加密，以进一步提升国际竞争能力。
本文以东方航空公司为主要的研究对象，数据来源为其上市公司2010年到2014年所公布的季报、半年报以及年报。通过参考同行业的国航、南航和海航的同期数据，对东方航空公司的相关方面进行动静结合的分析。
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1.2分析目的
近年来，我国航空市场竞争不断加剧。随着行业格局的持续调整，欧美传统航空公司借助商业转型，联营合作与股权投资等方式摆脱经营困境，加之中东承运崛起，大量的国际运力投入中国。其二，国内高铁路线网快速成型，进一步加剧沿线枢纽点及其辐射带区域内的空铁竞争。其三，我国航空业的低成本战略，市场内竞争进一步加剧。作为资金、风险和技术密集型的企业，东方航空公司在激烈竞争中适应宏观经济、行业管制和技术变化，解决收入增长缓慢，利润空间小，运营成本高和重组的问题上面临着巨大的挑战。
而2014年，东方航空公司的飞行时数总计1,625,140小时，同比增长5.50%；实现客运收入747.28亿元，同比增加2.79%；营业收入到达897.46亿元，同比上升1.86%，上市公司获得的净利润高达34.17亿元，同比上升44.91%。在世界经济发展不均衡，市场分化加剧的背景下，东方航空公司稳步转型，严控成本，取得了较好的经营业绩。作为股权投资者，东方航空公司的可投资性、获利潜力和获利的持久性等是关注重点。
所以，本文基于股权投资的角度，通过行业分析，战略分析，会计分析，财务分析以及前景预测，对东方航空公司是否值得投资作出了判断。
2宏观环境及行业分析
2.1宏观经济分析
航空业的发展与宏观经济的整体水平息息相关。宏观经济的稳定运行也会促进航空业的长远发展。由此，影响航空行业的宏观经济指标主要有以下几类：
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2.1.1国民经济指标
70000060000050000040000030000020000010000002005200620072008200920102011201220132014国内生产总值（亿元）国内生产总值增长率16.00.00.00.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00% 图2.1 整体经济指标
从图2.1中可以看出，从2005年到2014年，我国国内生产总值（GDP）呈现出高速增长的趋势。国内生产总值增长率虽然近几年有所放缓，但国内生产总值仍然保持每年递增的趋势。我国经济的持续增长推动了人均国内生产总值水平的不断提高，促进了消费结构的优化升级，以温饱型为主的消费水平逐渐向享受型消费水平转变，衣、食、住、行中住、行支出占比不断增加，航空出行日趋大众化。
15.00%国内生产总值增长率（%）10.00%第一产业对国内生产总值增长的拉动（%）第二产业对国内生产总值增长的拉动（%）第三产业对国内生产总值的拉动（%）5.00%0.00 05200620072008200920102011201220132014 图2.2三次产业对国内生产总值增长拉动图
随着我国国内生产总值增长变动，第二、三产业逐渐成为我国经济增长的主力军，特别是2013年和2014年，第二、三产业出现重合的迹象。由此说明，我国近几年对服务行业、高新技术产业的扶持颇见成效。其表现不仅是2013年颁布的《通
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