（94.996-94）÷（94.996-90.416）=（IRR-10%）÷（12%-10%） IRR=10.43%
3．解题：
由已知条件：D0 =3，g1 =15%，g2=10%，N=3， Ks=12%。 （1） 计算超速增长时期收到的股利现值：
V1= 3×（1 +15% ）×（1 +12% ）-1 + 3×（1 +15% ）2×（1 +12% ）-2
+ 3×（1 +15% ）3×（1 +12% ）-3
=9.491元
（2）计算正常增长时期的预期股利的现值：
V2 = 3×（1 +15% ）× (1＋10%)/ (12%－10%) × P/F 12%,3 =178.68元
（3）计算股票的价值：
V = V1 + V2
3
=9.491+178.68 =188.171元
4．解题：
（1）预期的必要报酬率=6%+1.5×4%=12%
（2） NPV=V5×(P/F，12%,5)＋10 000×(P/A，12%,5) -200 000
令NPV≥0 ，则V5≥289154 元
也即股票5年后市价大于289154时，现在按200 000元购买才值得，能保证预期报酬率超过12%。
5．解题：
甲公司股票：V =4/（1+12%/2）+36/（1+12%/2）=37.74元 乙公司股票：V = D/Ks= 2.7/12% = 22.5元
丙公司股票：V = 3×（1+4%）÷（12%－4%） =39元
6．解题：
NPV=8×(P/A，16%,5)+10×(P/A，16%,15) ×(P/F，16%,5)- P 令NPV=0 得到P=52.729万元
第四章《融资路径与资本成本》参考答案
1.解题：
资产销售百分比＝150＋900＋1 050／6000＝35％ 负债销售百分比＝600＋300／6000＝15％ 税后净收益＝8000×5％＝400（万元） 留存收益增加＝400×50％＝200（万元）
外部筹资需求＝（8000－6000）×35%－（8000－6000）×15%－200＝200（万元）
2.解题：
