测算表
根据测算表计算 IRR=12%
13% 12% 26.3749 34.993
( 34.993)≈12.57%
第十章 《对外投资管理》参考答案
计算并回答三个问题解：
（1）因乙企业普通股股数为120万股，每股转让价8元，所以甲企业需支付转让资金：120×8=960万元
假设甲企业按照目前市场价格发行新股，则 发行新股数=960/16=60万股
此时，乙股票交换比率为8/16=0.5，即乙企业每一股换甲企业0.5股。
（2）并购后存续甲企业的盈余总额不变，即： 净利润总额=600+150=750万元
存续甲企业EPS=（600+150）/（300+60）=2.08
原甲企业EPS=2， 说明甲企业老股东的收益在上升，每股上升0.08元 。
原乙企业EPS=1.25，按照乙企业股票交换比率，现转让后每股收益变为：2.08×0.5=1.04元，说明乙企业老股东的每股利润在下降，每股下降0.21元（1.25-1.04=0.21元） （3）为了保持甲企业的每股收益不变，此时设乙企业股票交换比率为X，则
750/（300+120×X）=2，解之得X=0.625，即乙企业每一股换甲企业0.625股，假设甲企业发行价为现市场价
16元，即乙企业以10元（=0.625×16）作为转让价。此时乙企业老股东的每股利润=1×0.625×2=1.25元，可见，甲乙股东的每股收益实际上均未发生变化，但考虑到甲企业发行新股后的股价影响和乙每股转让价来看，乙企业股东实际上侵占了甲企业老股东的利益。
第十一章 《营运资金管理》参考答案
1.解题：
