生物制药业前期风险投资项目评价指标体系和方法研究,评价指标体系和方法研究
第２章风险投资及其项目评估概述
４．交易构建（Ｓｔｒｕｃｔｕｒｉｎｇ）
风险投资公司在选中投资企业之后，便开始与风险企业商谈投资协议，以解决以下三方面的问题：①金融工具设计；②交易定价和股权安排：③治理结构安排。
最常见的几种金融工具是：优先股（ｐｒｅｆｅｒｒｅｄｓｔｏｃｋ）、可转换债（ｃｏｎｖｅｒｔｉｂｌｅｄｅｂｔ）和附认购股权的债券（ｄｅｂｔｗｉｔｈｗａｒｒａｎｔｓ）。
所谓股权安排就是要确定风险投资公司在被投资企业全部股权中所占的份额。确定股权份额的方法通常是现金流量折现法，根据风险投资规模按照双方认可的回报率来确定原有股东的权益份额和风险投资公司应占的股权比例。在股权安排中经常碰到的一个问题是风险投资公司和企业家很难在企业价值评估上达成一致。通常情况下，投资专家用股票期权（Ｏｐｔｉｏｎ）的办法来解决这一问题，即允许企业家在未来按照事先约定的较低价格来增加股权，但这种期权只有企业家达到原定经营业绩目标时才能执行。
治理结构安排所要解决的主要问题是在信息不对称的情况下，要通过一定的制度安排来协调风险投资公司和被投资企业管理层之间的关系。在西方，主要依赖于两种机制：一种是激励机制，另一种是约束机制。
５．投资后管理（Ｐｏｓｔｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔａｃｔｉｖｉｔｙ）
包括监督、协助管理和退出机制。风险投资公司和风险企业之间达成某项协议之后，风险投资公司和风险企业就结为利益共同体，风险资本家就要承担合伙人和合作者的任务。风险资本家通过电话、定期访问、企业报告书或者通过在董事会中的某个正式代表来管理企业。风险投资公司还会利用自己的管理、法律、财务等方面的专家或者招聘有关专家为风险企业提供指导和帮助。参与管理的程度取决于风险资本家的策略，不同国家或地区表现有所不同。在美国，风险资本家参加董事会并成为很有影响力的董事会会员。但在台湾，风险资本家更倾向于间接管理。
退出的主要目的有：一是收回原有投资；二是实现投资收益。风险投资通常有四种最基本的退出方式：①公开上市（Ｉｎｉｔｉａｌ
并（Ｍｅｒｇｅｒｓ
企业回购。ａｎｄｐｕｂｌｉｃｏｆｆｅｒｉｎｇ，ＩＰＯ）；②收购和兼ａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎｓ）；③执行偿付协议（Ｌｉｑｕｉｄｉｔｙａｇｒｅｅｍｅｎｔｓ）；④被风险
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