奇艺是属于视频类的，那儿这些都属于传统互联网，所胜出的这些公司，说它什么意思，我们已经没有机会再投这些公司了，这些公司所占的赛道已经，不能说拥挤，但是已经很完备了，大家已经把该分的蛋糕，已经分完了，再想做出下一期的，下一个阶段的社区门户，电子商务它需要什么呢，需要载体发生变化，就是硬件发生变化，或者至少软件发生变化，比如说我给大家举一个例子，就是陌陌，大家认为陌陌是干什么用的，是吧，其实陌陌并不是，因为那件事情才火的，陌陌它火的原因，是它正好打了一个痛点，就在那一年安卓系统，是释放出来了，安卓认为在这个时点上，重新搞出了一个应用来，这个可以跟微信进行对抗，于是就找了那么一个方向，然后通过安卓这个市场，进入到了市场，然后占有了一席之地，这个就是我刚才说的这种，属于浅的平台的这么一个颠覆，那么如果大家可以设想，如果下一个阶段是VR，或者是一个新的，比如说我们叫中庭经济，家里面就是比如说到处都是，各种各样的屏幕，然后这一套系统搭出来的话，那么下一代的这些公司，才会萌生起来，那它会有一套新的业态，才会颠覆掉这个现有的这些业态，这个是它的区别，所以说在当前的这个环境下，我经常会看到很多新的社交软件，比如说同乡会，比如说找对象的，比如说这个是一个垂直行业的，包括高尔夫比如说，这些其实它都不具有大的颠覆性，从数学角度上讲都是一个，以稳定性平衡点加delta x是没有用的 对不对，所以说你必须要找到颠覆性的，不稳定平衡点，就是下一代的东西出来，这个东西就是硬件出现，就是或者是一个系统，至少是系统出现，所以传统互联网发展到今天，要想继续能够有颠覆性的变化，是比较困难的，我们期待下一代的产品出来，对于传统互联网，他们的估值特点，大家可能会非常confused，我画一个轴，横轴是user 纵轴是dollar就是钱了，对于一般的企业来讲，对于传统normal industry，它通常都是规模不经济，然后开始慢慢走，然后逐渐找到了一个方法，然后开始规模经济，这就是微观经济学，如果大家学过的话就是这么一个过程，之后走上正轨，然后有一个市盈率，然后支持它某一个估值，稳步的上升 这是传统的经济模式，但是互联网根本不管这一套，互联网其实是完全不一样的，那么它的曲线是什么呢，是这样的，我们通常来讲就是说互联网，在前面是波动的，然后到某一段时间一下涨上去，我给大家解释一下，从底下这一段实际上就是user，这一条线就是user，互联网在很早期来讲，都在收集它的user，就是最开始，我在摸索各种各样的东西，然后收集user，突然有一天我收集够了，一下就起来了，我的这个现金流就起来了，互联网是这么一个特点，但是在这个过程中我需要融资，我需要valuation，那么这条虚线就是我的valuation，这个东西需要由什么来支撑，我没有现金流支撑，我只有user，那么我就需要用KPI，Key Performance Indicator，就是重要的指标来去支撑我这个公司，于是它最开始通过收集了，很多很多用户，比如说像滴滴打车，比如说像腾讯，比如说像百度 很多用户，然后大家都是免费，用户特别高兴，你一旦收我钱我就不愿意了，就这么一个情况，所以它到某一定，收集到一定程度的这个KPI的时候，我突然转型，通过一个新的模式来开始挣钱，这是互联网行业的一个典型特点，也是羊毛出在猪身上的典型特点，待会儿我会给大家讲这个东西，那么在这个过程中，中间有个gap，就是在我们没有实现，这个valuation的时候，然后我就有很高的估值，于是就会出现大家所谓的，2B 2C 2VC，那么这就是2VC，我必须有钱养着我，然后才可以支撑我一个很高的valuation，直到有一天我飞黄腾达了，把我的这个cash挣回来，这个就是互联网行业的，一个典型的过程，这就是传统互联网其实都满足的，那么在这个gap里面，这个gap其实就是投资人的risk，就是我们的风险 对吧，就是我们都在赌这个公司，到底能不能成，大江现在这个公司，已经收了这么多的，已经占有全世界70%的无人机份额，到底能不能通过硬件来挣钱，不太可能，能不能通过衍生产品来挣钱，我们不知道，能不能通过很多的用户关注，再去衍生做一些商业模式，有可能，那么就是这个原因，当然大江是profitable的，这个例子可能不是特别好，但是对于腾讯 360这些，都是比较典型的，那么互联网第一段，给大家举一个例子，这个公司大家都知道就是腾讯，那么腾讯这个
公司，早在2001年犯过一个错误，2001年大家都多大呀，都基本上初高中对吧，差不多 初中或者再小一点小学，2001年的时候腾讯的用户，到达了一个亿，就是到达了一个亿用户，于是腾讯说我已经有足够多的用户了，那么我该干什么呢，我应该挣钱了，已经有这么多用户了，我还愁我这个平台不起来吗，于是他就开始想辄去挣钱，他的挣钱方法，是通过手机注册一个腾讯的QQ号，每个QQ号是一块钱或者二块钱，然后通过这个方式来挣钱，我想如果再多一亿用户的话，我cash就多了一个亿，这个为什么 何乐而不为呢，于是他就说这种挣钱的方式，用这种方式来收入，但是很不幸的是，他一旦这么做了，就打破了互联网的免费模式，就冒出了一个这么一个，叫UC的公司，然后跟他说如果你这么做，我半年之内让你倒闭，那么UC在当时扬言说，腾讯做了一个很错误的决定，我在半年之内我们要干掉腾讯，这个当时大家可以回去查，于是果不其然在半年之内，腾讯的注册用户加速度，这个不是说用户数下降了，加速度马上就开始下降了，然后马上这个，大家就为了这一块钱就不注册了，这个互联网行业就是这么有意思，大家就是不是免费的嘛，你为什么要收费，腾讯一下就慌了，这到底是怎么回事，其实这是一个很简单的经济学道理，对于一般的这个行业来讲，那么出清点，大家都是经济学里第一课，都会学到的东西，那么有供给线和需求线，那么供给线实际上是随着，这个用户量增加，然后price增加往上走，但是实际上互联网这个行业，它这个忍耐度是非常低的，只要我一有价格，实际上是我的用户马上就下来，它的出清点非常非常低，哪怕只有一块钱我就不用你，这个是互联网的基础性业务，比如说搜索 百度是有搜索，腾讯是有即时聊天，然后360是杀毒软件，它的这些东西如果是最开始是收费的，那么大家可能马上就不用了，那么这是互联网的一个很大的特点，所以他不能通过这个来收费，一旦有价格马上出清点就变成零了，就是这么一个逻辑在里面，那么它一下认识到了，我不应该这么玩，这么玩我真就要输给UC了，于是他就更换了他的玩法，按照刚才说的这种玩法，我不收费了，我慢慢收集我的用户，我不是一亿人嘛OK，我现在收集到6.7亿，这是腾讯今年的数据，收集到6.7亿的时候，我不愁没有钱赚，比如说通过游戏，比如说通过广告，比如通过各种各样的电商买卖，这些方式 我人多了，什么样的人都有对吧，有各种各样的消费模式，所以腾讯在这条路上，腾讯在这条路上就逐渐的摸索，摸索到了这个，一个正确的模式，就这么一个过程，那么这个模式就在他找的拐点，就是QQ游戏，这个点是腾讯最大的一个收入来源，就是QQ游戏，那么最后他不在这个上面收费了，然后最终赢得了胜利，这就是腾讯的这么一个历史，好 比腾讯更悲催的一家公司，叫360 360的特点是什么呢，通过免费的模式，这个上面写着，2005年开始通过免费的模式，打败了六家公司，大家可能已经不太记得这六家公司了，打败了这六家公司之后，他就想我到底怎么挣钱，你用免费的模式打败别人，你就不能再用收费的模式把钱赚回来，你肯定要找其他的模式，但是360跟腾讯有一个不一样，腾讯是每一个人都会用的高频业务，360是大部分人会用的低频业务，这两个是有本质性区别的，从你进入赛道那一天起，这个基因就决定了，你的方式不如腾讯，所以他就要苦苦的去寻找，到底我怎么去赚钱会好一点，那360最开始直接想法就是，我不是有用户 我弹广告，反正如果我是弹广告的话，我就想给它卸掉，就是非常麻烦这个东西，然后比如说搜狗到今天还要这么做，大家这个用户友好度就比较低对吧，就是弹广告其实只是一种，小的方式，360在通过很多时间的，那么一个摸索，最终在2009年，他在摸索出了几个方式，能够有正确的收入模式，就是这几个方向，在线营销其实就是广告，就是变方的广告，他通过一种比较合理的方式，去兜售广告，然后搜索引擎，那么360的搜索，剩下的这几个都是稍微流氓一些，然后获得了这些用户，因为它没有办法，为什么360给大家印象不太好，强制安装很多东西，是因为它本身这个赛道，就是低频的业务，它没有办法，所以它才跟腾讯打架，才需要政府出来协调他们，360通过两样东西，一个是浏览器一个是桌面，这两个流氓软件，成功的导流了它的很多的这些用户，到搜索引擎 到页游的一些联运，到一些电子商务的平台，其实都是通过在用它的这些数据，来换取这个
收入，这就是360的特点，所以它的特点也是，羊毛出现这些用户上，然后出在了猪身上，他们在给钱，然后他们在不断的维护这些平台，然后百度也是很典型，腾讯也很典型，就是羊是一大堆的人群，然后这些人群大家来捧这个平台，然后捧红了这个平台之后，受到了关注度，然后这个关注度具有媒体效应，具有集聚效应，具有各种各样的效应，然后在这种效应的这个小圈子里面，再形成一种稳定的收入模式，腾讯找到了游戏，百度找到了广告竞价，然后360找到了这几个方向，这就是一个互联网的玩法，这个就叫羊毛出在猪身上的，这么
一个过程
杨歌3互联网三段论之互联网+
刚才说了半天，是互联网的第一段，就叫传统互联网，那么下面叫做互联网+，去年的总理喊了一年的互联网+，也是我们投资的一个重点方向，互联网+，那么互联网+我们公司，给它分成两个方向，一个叫做互联网轻加，一个叫做互联网重加，轻加的意思就是加一点，就是我把传统行业，加上一点互联网的思维，然后把它搞到线上也好，用做工具也好，然后把它数据做量化也好，这就是传统的互联网+，互联网轻加，互联网轻加的话，我们管它叫产业升级，产业升级里面最大的一个板块，就是消费升级，产业升级里面还包括什么，还包括工业升级企业升级，和制造业升级，这都属于产业升级，就是把原有的东西，加上互联网的玩法，一下这一个公司就扩大了，无论是从营销上 市场影响上，然后一下就扩大了，这个是互联网的消费升级，互联网轻加，那么和轻加相对的，是互联网重加，重加顾名思义就是加的多，就是我不管怎么样，我把线下的东西一下搬走线上去了，就是原来在线下买衣服，现在我到线上买衣服，原来在线下我做订餐打电话，我们原来在学校都是电话，点西门鸡翅这一块，然后现在OK直接一摁，然后饿了么就送过来 对吧，所以这就是互联网重加，加的多，O2O的行业是去年2015年，全年竞争最严重的这么一个行业，也是格局现在已经分明的，这么一个行业，那么在互联网+的这一个范畴里面，其中包括互联网金融，然后包括车联网，餐饮互联包括这些 包括教育旅游，这些都有互联网+，就是去年总理有一个叫1+1，我们管它叫x+y的平方，什么意思给大家解释一下，大家认为互联网是x+y，这个是不太对的，x是传统行业 y是互联网行业，x+y还没有迭代出一个新的模式，而x+y的平方它会出现一个齐次项，这个齐次项代表的就是，互联网颠覆了原来的玩法，比如说互联网医疗行业，数据化医疗行业，它让原来的所有的医疗行业，不再是线下的望闻问切，而是基于一套数据化的系统去分析，那么这个就是互联网和智能化，它颠覆了原来的系统，它的这些整个问诊的过程，跟原来不一样，整个玩法不一样，这就是总理所谓的1+1大于2的，这个大于是怎么出来的，就在于加上互联网之后，原来的产业变大，变大了从经济学角度来讲，有一个很重要一个板块，就是广告行业被瓦解了，广告行业分别分拆到了，每一个互联网的行业，大家就问这个滴滴打车，为什么值这么多钱，facebook为什么值这么多钱，它的本身数据还有广告效应，就值这么多钱，这一块但是大家回头去看传统媒体，传统媒体的广告位，比原来价格都变低了，就是这么一个原因，就是它瓦解掉了，原来市场上曾经存续过的一些行业，然后又催生了一些新的行业，新的行业是一个整体性的东西，它同时具有技术 媒体和通信的特点，这就是为什么叫TMT，TMT就是技术 媒体和通信，它就是一个新的概念在里边，好 那就是 这个就是互联网+的部分，那么去年的格局跟大家分析一下，这个就是去年的格局，并购格局到去年年底和今年年初，我们会发现所有的O2O都在，我们管它叫星球大战，就是非常的，就是你吞并我 我吞并你，然后最后这个球就没有了对吧，就这么一个过程，那么从去年年初，首先优土实际上合并是2012年出现的，但是优土的这个上市申报，是在去年完成的，那么这一块是去年年终，然后第一个令人很震惊的，这么一个合并，就是滴滴和快的，这两家一家象征着腾讯，一家象征着阿里，那么他们占有的市场份额，在竞争了很长时间之后，一家占51% 一家占49%，那么一直是打的不可开交，然后大家都会怕，就
是作为资本界来讲创业界来讲，都怕什么呢，他们每一家市值都有几百亿，当时并购之前，大概将近300亿左右，那么都怕这一个公司打水漂了，就是有一个公司，50亿逐渐的开始打破平衡，变成58 59然后变成了70，然后最后导致那一家死了，那么这里边是带来重大损失，在资本市场里面是一个很大的灾祸，那么为了避免这个，于是腾讯和阿里坐下来去谈判，决定避免这种事情出现，然后我们进行合并，这就是滴滴和快的合并的，这么一个著名的案例，那么这一点不仅惊动了，中国的资本市场，也惊动了整个全世界的资本市场，因为这种特点是非常少见的，但是在中国恰好这种现象有很多，就是以后预计的现象有很多，当时还没有出现下面这些合并，这个实际上是开了一个先河，就是让大部分资本不要打水漂，让他们在尽早合适的时候进行合并，这个滴滴和快的合并之后，实际上象征的是腾讯和阿里的交好，那么这件事情首先首当其冲的是谁，是百度，他在这个过程中非常的紧张，于是他就开始去促成，大家如果还有印象的话，去年他在玩命的促成，Uber和易到用车还有神州进行合并，但是未果，所以说百度在这里面，吃了一个哑巴亏，就是车联网宣告失手，这就是滴滴和快的导致了一个结果，百度在车联网失手之后呢，于是它马上转向了一个，下一个战场就是餐饮互联，衣食住行首先衣就是京东和淘宝对吧，跟百度没有什么关系，金融跟百度也没有啥关系，支付宝和腾讯支付也没有什么关系，住不在互联网上，它属于一个低频，非常低频的业务，然后衣和行都已经丢掉了，最后剩下了一个食，于是百度在9月份前后，然后做了一个这个很大的举动，我不进行评判，这个我平时如果没有录像的话，可能会进行评判，这个就是很大的举动，它给了两百亿，自己掏了腰包掏了200亿，给到了百度糯米，然后旁边这个是百度外卖，百度糯米是百度的子公司，然后外卖我们就是戏称为孙公司，因为他没有那么关注这一块，因为百度糯米这一块，是一个大的口径，它负责很多城市业务和订单业务，然后主要以餐饮为主，然后百度外卖是一个点单的，这么一个业务，它对标企业是饿了么，和到家美食会，那么这一块它自己给了自己儿子，两百个亿，并且在市场募了大几十个亿，给百度外卖，目的就是为了能够把餐饮互联，最后这么一块净土保住，这就是滴滴和快的之后，导致了这么一个过程，但是它的这个反应有点过激了，就是太多的钱进入到了这个行业，导致了第一名和第二名非常恐慌，于是第一名和第二名就合并了，对 就是这么一个过程，所以第一名第二名合并了之后，我认识里面很多人，就说因为百度它是一个直营的，这么一个公司，就是它里面的人，实际上归属感是一般的，它都是上面百度要求，你把这边的人调配到这边来去工作，所以很多人都说，我要找一个有归属感的创业企业，于是百度相当于说花了很多的钱，然后在这里边培训，培训了之后就跑到这里面去了，所以他在这里面，实际上是非常不划算的，然后在今年年初，阿里又投了饿了么30个亿，那么从体量上和这个公司，又进行了对标，所以说其实在这个之后，百度实际上仍然是属于战败，是这么一个过程，那么大家知道饿了么的背后，如果要是信息量，可能之前关注过，饿了么配送是由京东送的，就有一段时间是由京东送的，然后饿了么里面，很早腾讯就扎住了，就有腾讯的股份在里面，阿里又投了饿了么，说明阿里和腾讯，又在餐饮互联上形成了共盟，那么这个时候百度实际上就，又楚歌了 没有办法，所以这个几个，就是告诉大家一个道理，就是为什么刚才我说了，就是不是BAT了，叫ATJ了，就是已经有五个行业，就是跟百度没有关系了，一个是金融 一个是餐饮互联，一个是车联，然后衣食住行电商，还有即时通讯，这几个方向其实跟百度，都没有太大的关联，其实也是不太好的一个现象，然后最后跟百度有关联的，是去哪儿 他在里面是有一些股份，然后后来在沈南鹏的撮合下，跟携程形成了合并，那么这一块实际上也是，最后的一个调平的过程，就是百度的一个净土在这个地方，在属于交通出行这一块，具有这么一些占有率，是这么一个情况，那么这个就整个去年的并购格局，加上一些58和赶集的并购，和蘑菇街和美丽说的并购，基本上就构成了整个O2O市场的，这么一个并购格局，那么这些并购完了，你还敢做O2O吗 不敢了对吧，所以说就是这个告诉我们，整个这一个潮流，互联网+ 重加的这一个潮流，基本上已经过去了，还有
一些垂直的领域，比如说像这个上门的，这个比如说家电维修，比如说像上门的废品回收，那么这些还没有形成一个，非常良好的这么一个平台，包括像跑腿业务，我们有很多朋友在做这个事情，那么这里面还有一些，垂直领域的机会在里面，但是整个大的O2O的环境，刚才衣食住行加上这个互联网金融，这些方面基本上格局已定，所以说这个过程已经过去了，这个其实从片面的也解释了，一个问题，为什么今年年初的时候，资本是非常慌张，一方面是资本寒冬，然后已经来了，大家不知道投什么，于是恶炒了VR，和生物技术这两个行业，就是因为O2O这一块，和这个线上服务这一块，其实机会大家都心里很清楚，要想再搞出一个很大的巨头，没有那么容易了，这个准入的门槛成本在增加，这就是互联网的第二段互联
网+
杨歌4互联网三段论之互联网智能化
今天我们第三段，我们管它叫智能化行业，智能化行业的话，就是包括今年大家关
注的，非常重点的几个，然后跟咱们现在学校学的东西，可能就更加接近了对吧，终于市场追上了我们的步伐，然后其中有大数据，然后人工智能深度算法这些行业，包括VR，VR这一块这个我非常不看好，因为整个这个行业，处于一个市场布局的阶段，就是中国是一个，刚才开场咱们就讲了，是一个消费购买力驱动的一个市场，而美国是一个技术驱动的市场，那么中国很多的东西，尤其像VR这种，就像前几年的智能硬件，它其实没有一个大的公司的明确导向，告诉这个市场应该怎么布局，然后open source应该哪些东西，哪些是不open source的，然后哪些硬件是需要，哪些硬件成本过大了，这个实际上大的公司，没有给出明确的导向，而让中小企业在里面去摸索，其实这个成本是非常大的，然后让市场的在座的包括我在内，所有人去引导这个市场，其实也是有问题的，因为我们其实不能够马上想象到，VR在后面的五年和十年，对于这个社交行业 即时通讯行业，会有多大的影响，这些是需要大公司，来制定全套的系列的，这种战略导向才可以，所以说很多的智能化的行业，我认为并不是市场，通过一个简单的创业，就可以推出来，那么是一定要看宏观，看行业发展潮流才可以，这就是智能化，智能化有一个问题，大家都纷纷效仿这个互联网行业，进行估值，大家先别拍，因为后面还有一个这个呢，这个大家都在效仿，这个互联网的估值，为什么不对呢，智能化的行业，如果大家关心智能硬件，我反正是一个还算比较发烧友的，这么一个人，很多类的智能硬件，比如说智能的家居的这个控制器，比如说智能的这些开关，然后这个智能的监测，空气检测仪 手环 手表，然后运动类的，反正能买的，我基本上也都买够了，就是除了有几个特别坑的，我就不点名的公司之外，基本上我都已经买过了，那么这些东西其实买完了之后，大家就一热，京东每年都会给出，智能硬件的这么一个，就是数据的一个分析，大多数智能硬件，80%以上是由男性，而且是有钱有闲的男性，在反复的去购买一些智能硬件，然后拉动了这个行业的消费，他们是属于绝对发烧友，像我这样的是，我是尊重我的这个行业，我是没办法我必须要买一些，那么大部分的人都是这些人去买，那么其实结果就是放在家里，一些废铁和废的一些电器元器件，我们管中国智能硬件，我们管它叫玩具，因为它的，其实智能性比例，比手机来讲要少太多，手机是一个智能综合体，而像这些智能硬件来讲，它其实只是简单的利用，几个传感器和控制器，去做了简单的应用，它的场景不够灵活不够深挖，这些都差了很远，所以这一块是有问题的，说了这么多赶紧扯回来，那么这些公司都在去模仿，互联网行业的这么一个估值方法，因为智能硬件很耗钱的，你第一轮融几百万，第二轮融两千万，第三轮融一个亿，你是要往上涨的，你要支持这么一个high valuation，你必须要有一种方法，去说服投资的人，说服资本去做，但是互联网的那套说法，你是用不了的 为什么，互联网收集的用户，收集到这儿的话，已经大几千万用户了，上亿的用户了，咱们看一看可怜的智能硬件，在网上是什么样，比如说给大家举个例子，京东上买的比较好的智能硬件，像小K控制器百万的出货量，然后像我很喜欢的几家智能硬件，
