海通证券单开佳介绍，当股指期货相对于现货出现溢价时，投资者可在二级市场按照约定比例分别买入分级基金的A、B份额，并在期货市场做空股指期货，至期货市场溢价接近消失时为止，用以套取期货市场溢价的无风险收益。
目前多数分级基金采用了配对转换的机制，虽然配对转换机制有助于抑制高、低份额整体的折溢价，但是我们看到，分级基金也存在一定的跨市场套利机会。投资者可以在二级市场按约定比例分别买入低风险份额和高风险份额，同时卖空股指期货，而后将分级基金合并转换为场内母基金份额，在T+2日赎回母基金并且将股指期货平仓；当分级基金整体大幅溢价时，投资者可在场内申购母基金，并且卖空股指期货，在T+2日将母基金份额分拆，T+3日卖出分级份额，并将股指期货平仓。 相关“对冲”产品各显神通
目前参与套利的大多是专业的机构，个人投资者参与套利的投资者很少，一些参与套利的“大户”多数也有专业的投资团队或产品帮其打理。普通投资者如果也想参与套利，不妨关注一些专门做对冲套利的产品。
目前市场的产品普遍采用的“对冲”策略主要有三类：除套利外，还有量化选股以及市场中性策略。这三类策略可能同时在一只产品中体现，但是根据产品自身特点有所侧重。 2011年市场中性策略产品业绩欠佳，随着今年熊市的延续，中性产品也逆转颓势。市场中性策略是私募采用相对较多的对冲策略之一，不过不同的私募采用的市场中性策略也存在一定的区别。
民晟A、B、C号也均是比较典型的市场中性策略的产品，产品中选股的部分目前为了在发展前期控制风险，选股的范围仅局限在沪深300的指标股中。民森则完全依靠模型选股，不加入主观判断的成分。当敞口风险增大，但尚不足以增加股指期货手数时，可能会使用ETF进行补充的方式。
信和东方合伙企业基金是目前采取对冲模式收益最高的阳光私募产品，通过投资策略和投资标的的多样化来分散部分投资风险。从年化收益率来看，32.85%的年化收益率在同策略的市场中性基金中也相对较高。它的中性对冲模式是以跨品种、跨时间和跨地域的基本套利为主。
朱雀丁远指数中性基金则是通过财务模型和财务报表来选择股票多头部分，基金的投资主要分为两个方向，股票配置比例在70%左右，股指期货的投资比例在30%左右。股票多头部分是通过财务模型和财务报表分析选出，而股指期货部分采用的是市值对冲的方式。今年以来，该只产品成功抓住了市场的结构性机会，选择了白酒、生物医药等表现较好的成长股，获得了6.16%的超额收益。
尽管对冲套利的专业性和复杂程度决定了个人投资者参与的门槛较高，但我们的目的只是在弱市中获得6%的收益，只要搞清楚产品的交易模式、套利机制、对冲策略等，再挑选相关产品，获得稳定收益的可能性会更大。 要点提示：
l 值得关注的套利方式：股指期货期现套利、ETF套利以及股指期货与分级基金之间的对冲套利
l 个人投资者可以选择相应特性的对冲产品享受低风险收益 风险提示：
1. 随着套利机构和个人参与的增多，以及折溢价率的收窄，套利交易的收益的会在未来相应减少。
2. 股指期货与分级基金的套利相对特殊，它的收益要看套利对冲是否成功，股指期货合约只有沪深300，但分级基金标的则不一样，如果标的不匹配，对冲效果也不好。此外，也存在流动性的问题，资金量太大可能就比较难做。
3. 一些机构运用的市场中性策略在对冲市场的系统风险Beta的同时也对冲掉了系统风险所带来的收益。当市场出现低位震荡时，股票市场中性策略通常会有较好的表现。但并不意味着市场大幅下跌时它能幸免。 TIPS
期现套利是指利用期货与现货价格出现的背离，买入现货卖出期货或者卖出现货买入期货获得利润。
选好债券基金6%没问题 封闭型债基有优势
债券是个好东西，但如果你对债券知之甚少，自己不知道如何选择，那就试试债券型基金吧！
2011年股债双杀之后，在股市乏力、止跌无望的情况下，2012年债券市场迎来小牛市，投资者将目光聚焦到债券基金身上。债券基金亮丽的业绩在基金产品中独树一帜。仅2012年上半年，债券基金的平均增长率就达到了5.79%，位居各类基金增长率之冠。其中纯债型基金收益
率达到6.37%，成为上半年盈利能力最强的基金。
债券基金的主要收益来自基金投资的债券利息收入和买卖债券获得的差价收入。过去几年，债券基金的投资收益明显高于银行存款，稳定性好于股票及股票基金。债券型基金表现出收益稳定、波动较小的特征，体现出债券基金在应对资本市场风险上具备良好的抗风险能力，是中长期回报稳定的投资品种。选一只好的债券基金，6%的收益没问题。
历史业绩，债券基金究竟如何？
债券基金出现的时间晚于混合型与股票型基金，截至2011年年底，债券基金共走过8年的路程，其中有6年取得正收益，只有2004年和2011年为负收益，但跌幅也都较小。 从平均收益来看，债券基金8年的平均几何收益率为6.67%，从过往业绩来看，如果投资者选择一只中等偏上的债券基金，基本上能够获取6%以上的年化收益率。
从历年债券基金业绩来看，剔除分级债基和亏损年份，普通债券基金净值增长一般在3%至8%之间。当然投资债券基金的种类不同，其收益状况不尽相同。所以要获得6%的年化收益，选对产品依然是至关重要的事情。
债券型基金可分为纯债基金、一级债基和二级债基。纯债基金可投资的金融产品受限较多，只能投资固定收益类的金融产品；而一级债基可在此基础上参与一级市场新股投资；二级债基又在一级债基基础上扩大了投资范围，可以适当参与二级市场股票买卖。三者中，二级债基的风险最高，但预期收益也最高；纯债基金收益较难有很大突破，但胜在风险较低，收益稳定。
据Wind数据显示，截至今年9月底，成立年满一年的一级债基平均的年化收益率为5.26%，最高的分级型一级债基聚利B年化收益率达16.57%，表现最差的一级债基出现负收益。在2008年以前成立的19只一级债基中，最高的富国天利年化收益10.41%，最低的博时债券B年化收益3.11%。
从历史业绩来看，二级债基受股票市场投资影响较大。成立满一年的112只二级债基平均的年化收益率只有2.98%。其中，海富通增利B年化收益高达28.67%，而多利进取成立以来亏损20.9%，年化收益为负14.03%。可以看到，成立较早的融华债券拥有13.09%的年化收益，而华泰增利B年化收益率只有2.64%。对追求稳定收益6%的投资者而言，在市场弱势的条件下，二级债基不是一个理想选择。
目前市场中成立年久的纯债基金并不多见，仅有4只纯债基金成立于2007年前。成立满一年的11只纯债基金平均的年化收益率为4.3%，最高的招商债券B年化收益率为6.81%，最低的上投纯债B年化收益只有1.23%。今年6月以前成立的纯债基金，赶上债券牛市，多数纯债基金收益率在4%以上。 封闭型债基有优势
从封闭式债基与开放式债基的对比看，好买基金陆慧天认为，封闭债基由于不需要应对申购赎回，可以保持投资策略的一贯性，而且可以配置一些流动性较差但收益率较高的债券，因此平均收益率要高于开放式债基，平均每年可以取得1%以上的超额收益。
目前场内交易的封闭式债券基金主要分为两类，一类是普通的债券基金，往往有3年或5年的封闭期，期间不能申购赎回。另一类是分级债券基金，一般也封闭3年或5年，通过分级的方式分为低风险的优先份额(A份额)与高风险的进取份额(B份额).
陆慧天预测，封闭的分级债基A份额的收益率普遍在6%到7%左右，确定性较强；如果未来债券基金的收益率达到过去的平均水平，普通封闭式债券基金的到期年化收益率将普遍超过10%，即使在比较坏的情形下，到期年化收益率也将超过7%；分级债基B份额在一般情况下可以获取11%以上的到期年化收益率，部分产品甚至超过15%。在较坏的情况下，只要持有到期，也可以确保获取正收益。
分级技术开始在债券基金采用后，对低风险收益进行细分，有利于精确匹配投资者需求。A 份额得到约定收益，B 份额得到扣除约定收益后的剩余收益。同时，分级债基一般会出现A、B份额折、溢价，为投资者提供套利的交易性机会。
相对于开放式分级债基，封闭式分级债基由于在封闭期间没有赎回的压力，通常采用更高的杠杆比例。以基金资产总值与净值比来看，封闭式分级债基平均比值为167.75%，而开放式分级债基平均比值为131.18%。
总体上看，要想获得6%的年化收益，投资者可以挑选一些约定收益在6%左右的封闭型债券基金A份额，这类基金的风险相对较小，收益也不俗。如果想获得超额收益，可以选择封闭型的分级债基B份额，但承担的风险也相对较大。
众多债基中，一些设计独具特色的产品值得投资者关注，如拥有养老概念的债券基金、有固定分红契约的产品等。高频率、高比例分红有利于价格表现，此类基金在封闭期内更类似于高息票债券品种。招商信用、银华信用、富国天丰单次分红比例在50%~70%，高于其他封闭式债券基金。富国天丰还实行了月度“到点分红”机制。
此外，晨星基金研究院廖佳提到，不同债券基金的费率往往有着一定的差别，因而投资者应尽可能选择费率低的基金，“赢在起跑线上”。从产品的角度来看，由于规模大的债券基金往往具有较低的费率，且其在债券市场的议价能力强，因而不论从成本还是收益的角度，都建议选择规模较大的债券基金。从“人”的角度来看，一个好的基金经理往往会成为债券基金的“灵魂”，选择一个从业经验长、过往操作基金业绩稳定的优秀基金经理，对投资者来说也十分重要。 要点提示：
l 开放式债券基金中二级债基受股市影响较大，波动幅度大。
l 债券基金品种繁多，产品收益差异不小，关注长期债基收益率稳定在5%以上债券基金。
l 封闭式债基更适合中长期投资者，把握好久期和利率，年化6%的收益率问题不大。
l 特殊债基往往值得关注，一些分红债基分红甚至高于封闭式债券基金。 风险提示：
1. 投资债券基金的风险主要是利率风险，这是因为债券基金主要投资于债券，而债券价格受利率影响很大，尤其是固定利率的债券，当市场利率上升时，债券的价格就会下降，反之亦然。
2. 值得注意的是，对于债券基金而言，久期是衡量利率变动对债券价格影响的敏感指标，分析久期可以衡量债券价格对利率变动的敏感度，从而分析债券基金净值的变化。久期越大，说明利率变动对债券基金收益影响的波动越大。 类债券股年赚6%不难
如果仍然不愿放弃股票市场，那就找找市场中的类债券股吧。
老贺最引以豪壮的就是以55岁高龄入市，十年间已经在股市中赚到了近千万身家。 可是自2010年开始，市场从低位震荡发展为持续阴跌，让穿越了A股市场几轮牛熊的老贺有点招架不住了，按他自己的话说：“两套房子的钱都蒸发掉了！” 宏观经济环境恶化，企业利润下滑，老贺逐渐意
识到那些动不动就业绩翻倍、股价
飞涨的好日子的确一去不复返了，他也在调低自己的盈利预期。但是像老贺这样的有着丰富经验的老股民，曾经的辉煌战绩让他固执地不相信任何基金产品；而像债券这样的品种也因为完全不了解被老贺排除在考虑范围之外，“我已经是快七十的人了，最大的风险就是涉足完全陌生的领域。”老贺说。
像老贺这样仍然不愿放弃股票市场的人的确不少，但只要愿意摆正心态降低自己的收益预期，在如今的A股市场找到能够年赚6%的股票也不难，而要求稳，非类债券股莫属。 类债券股的标准
众所周知，债券的特性就是确定的回报率与本金的安全，那么具有债券性质的股票最重要的两个标准就是高股息率和极其稳定的低成长。
在“股神”巴菲特看来，对于现金流充沛、估值偏低的企业，大比例现金分红是回报投资者的最好方式之一，也有利于提振股价。尽管在A股市场，上市公司的分红问题一直饱受投资者的诟病，但我们仍然能够找到持续保持高比例分红的公司(见下表)。在如今市场持续低迷的情况下，如果一只股票每年的股息率能够达到6%左右，以目前相对低的点位，长期持有这类股票所得到的分红收益就已经超过银行存款了。
另外，对于股息率极具诱惑力的品种，往往公司财务结构健全、管理规范、现金流充沛。如九阳股份、宁沪高速，前者2012年一季报显示货币资金高达15.6亿元，远超总负债的
