和用方差测度的市场资产组合的风险呈比例。
8、具有提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率，其内在价值相对较低。 9、账面价值代表股票价格的“底线”，市值永远不可能落在该水平之下。 10、对看跌期权而言，若期权合约标的资产现货市场价格低于期权合约协定价格，即为实值期权。
四、问答题（每题5分，共20分）： 1、资本市场线与证券市场线有何异同？
2、说明影响债券利率期限结构形状的因素。 3、期货合约与期权合约的基本区别是什么？简要说明两者在调整资产组合风险的方式上有何不同？ 4、在看跌期权中现货市场价格越来越远离协定价格时时间价值怎样变化？为什么？
五、计算题（共50分）： 1、一公司债券的收益率为8.5%，免税的市政债券收益率为6.12%，为使纳税后的两者收益相等，投资者的税率应是多少？（5分） 2、考虑下列A、B、C三种股票： 价格（美元） 发行份额数 40 200 A 70 500 B 10 600 C 由A、B、C三种股票构成的除数是100的价值权重指数是多少？（5分） 3、投资者借20000美元投资迪斯尼公司的股票，每股现价为40美元，初始保证金率为50%, 维持保证金率为35%，股价降至什么价位，该投资者将会收到追加保证金通知？（5分）
4、已知以下资料，计算并回答问题：
可能的经济状况与A、B及市场指数M的预期收益分布表 可能经济状况 概 率 预期收益率（%） PS(%) 宽松的货币政策 中性的货币政策 紧缩的货币政策 30 30 40 ra 7 4 3 rb -1 6 -2 rm 5 3 2 ⑴若A、B构建一个资产组合,资金配置比例分别为50%，该资产组合是进攻型资产还是防御型资产？（5分）
⑵在沪深股市处于牛市周期背景下，投资者持有A、B中的哪一个相对更好？（5分）
⑶如果A、B存在以下四个不同资金配置比例的组合：15%A、85%B；30%A、70%B；50%A、50%B；90%A、10%B，其中哪一个组合落在有效边缘上？（5
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分）
⑷如果无风险利率为6%、市场指数均衡期望收益率为7%，对A、B分别应采用什么投资策略（买进或卖空）？（5分） 5、某股份公司2007年支付每股股息0.5元,预计今年股息增长率为10%,预计2009年股息增长率为8%,从第2010年起股息永久地每年按5%的速度增长,目前社会平均利息率为8%,该股份公司股票的内在价值或理论价格为多少?(5分) 6、某上市公司于2006年11月15日发行了债券A,该债券面值为100元，票面利率为5%，期限为三年，每年支付一次利息,到期一次性还本,目前社会平均利息率为8%。根据以上已知信息,计算并回答下列问题：
⑴债券A的久期是多少年？若另一债券B的久期为2.15年，且预期市场利率将进入下降周期，债券型基金经理会选择持有债券A、B中的哪一个？（5分） ⑵若债券A的市场现价为95元，当社会平均利息率上升至9%时，债券A的市场价格大约将下跌多少元？（5分）
卷四
一、单项选择题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项前的英文字母）：
1、普通股与优先股的差别在于（ ）。 A、股东权利 B、股东义务 C、出资方式 D、记载方式
2、债券利率在偿还期内不是固定不变，而是随着时间的推移，后期利率将比前期高，这种债券叫（ ）。
A、单利债券 B、复利债券 C、贴现债券 D、累进利率债券 3、具有套利功能的基金是（ ）。
A、货币市场基金 B、混合型基金 C、开放型基金 D、交易所交易基金 4、衍生证券的价值（ ）。 A、取决于与之相关的初始证券
B、只能用来增加风险 C、与初始证券无关 D、可因最近关于这些证券的广泛的和反面的宣传而被提高 5、证券交易所市场属于（ ）。 A、直接搜索市场 B、拍卖市场 C、初级市场 D、经纪人市场
6、如果道·琼斯工业平均指数中的3 0种股票的市场价格在同一天都变化相同
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的百分比，那么哪种股票对指数冲击最大（ ）？ A、每股价格最高的股票 B、市场总价值最高的股票 C、有最大资金支持的股票 D、变化最小的股票
7、投资者之所以出售看跌期权是因为他判断并预期合约标的资产的现货市场价格将（ ）。
A、上涨 B、下跌 C、持平 D、停牌 8、下列说法正确的是（ ）。
A、协方差为正值表明两种资产在收益率上存在反向变动趋势 B、相关系数等于0说明两种资产在收益率上完全正相关
C、由于市场组合之间在收益率上相关系数等于+1，因此，其协方差就是它的方差
D、相关系数是用资产之间在收益率上的协方差除以市场指数的方差 9、关于债券的凸性说法正确的是（ ）。
A、凸性度量了债券收益率与债券价格的近似线性关系 B、贴现债券的凸性是其到期时间
C、凸性越大，债券价格-收益率曲线弯曲程度越小
D、凸性精确地反映了市场利率和收益率变化对债券价格的影响 10、下列交易者中潜在盈利有限的是（ ）。 A、期货合约购买者 B、期货合约出售者 C、期权合约购买者 D、期权合约出售者
二、多项选择题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项前的英文字母）：
1、下列关于开放型共同基金的说法错误的是（ ）。 A、基金以资产净值赎回份额 B、基金为投资者提供专业管理 C、基金保证投资者的收益率 D、对资产流动性要求较低 2、衍生证券是指（ ）。
A、可口可乐公司的普通股票 B、美孚股票的看涨期权 C、商品的期货合约 D、国库券 3、资产组合控制风险的效能体现在（ ）。 A、套期保值 B、提高盈利能力
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C、分散化 D、达到套利效果
4、（ ）是影响债券价格对市场利率变化敏感性的要素。 A、到期时间 B、息票利率 C、信用级别 D、到期收益率 5、市场均衡时，有效组合位于（ ）上。 A、资本市场线 B、证券市场线 C、证券特征线 D、资本配置线 6、下列说法正确的是（ ）。
A、?大于零时，资产处于sml线上方，价格被高估 B、?大于零时，资产处于sml线上方，价格被低估 C、?小于零时，资产处于sml线下方，价格被低估 D、?小于零时，资产处于sml线下方，价格被高估 7、下列说法错误的是（ ）。
A、协方差为负表明两种资产收益率成同向变动趋势 B、协方差为正表明两种资产收益率成反向变动趋势 C、相关系数大于0表明两种资产收益率成正相关关系 D、相关系数大于0表明两种资产收益率成负相关关系 8、下列说法正确的是（ ）。
A、债券的息票额越高，市场利率变化引起的债券价格的波动幅度越大 B、债券的票面利率越低，其对收益率的变动越敏感 C、期限越长的债券，其价格变动幅度越大
D、随着债券到期时间的临近，价格波动幅度减小，并以递增的速度减小 9、关于久期的说法正确的有（ ）。
A、久期是指债券各期现金流加权平均年份，权数是每一期现金流的现值占总现金流现值的比例
B、久期克服了使用期限或息票额等单因素判断债券投资风险的局限性 C、久期是对债券价格相对易变性的一种量化估计
D、久期越大，债券价格对利率变动越缺乏敏感，债券价格变动幅度越小 10、影响期权价格的主要因素有（ ）。
A、协定价格与市场价格 B、标的资产的收益率 C、标的资产价格的波动 D、合约的有效期
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三、判断题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项，正确的以√代表，错误的以×代表）：
（ ）1、场外交易市场在组织方式上采用的是经纪制。 （ ）2、市场证券组合没有非系统风险。 （ ）3、无风险利率就是风险的价格。
（ ）4、一般来说，当未来市场利率趋于下降时应选择发行短期债券，这样可避免市场利率下跌后仍负担较高的利息。
（ ）5、如果债券以折价方式发行，则表明债券到期收益率小于其票面利率。 （ ）6、随着到期时间的拉长，债券价格波动幅度增大，并以递增的速度增大。
（ ）7、市场利率存在下降预期时应持有久期小的债券。
（ ）8、通常，标的资产价格的波动性越大，期权价格越高；波动性越小，期权价格越低。
（ ）9、对看跌期权而言，若期权合约标的资产现货市场价格低于期权合约协定价格，即为实值期权。
（ ）10、期权购买者在交易中的潜在亏损是无限的，而他可能取得的盈利却是有限的。
四、计算题（每题5分，共40分）：
1、一市政债券的息票利率为6.75%，以面值出售；一纳税人的税收等级为34%，该债券所提供的等价应税收益率为多少？
2、有一投资者用保证金以每股70美元购买了100股ABC普通股票，假定初始保证金率是5 0%，维持（最低）保证金率是30%，当股价波动至什么水平时需补充保证金？
3、某债券面值100元，期限为180天，以8%的年贴现率公开发行，一投资者在该债券45天时以面额9%的年折扣率在市场购买并持有到到期，该投资者的收益率为多少？
4、已知以下资料并回答问题：
可能的经济状况与A、B及市场组合的预期投资收益率
可能经济状况 概 率 投资的收益率（%） 15
