（4）循环经济建设工程项目 2010年4月，公司投资约10.06亿元实施循环经济建设工程项目，其中301车间白酒生产基地技改项目投资总额约为5.49亿元。本项目的建设有利于茅台系列普通酱香型白酒基酒的集中生产，经营管理。酒糟生态处理技改项目投资总额约为4.57亿元，项目实现了对废弃酒糟的循环综合利用，有利于生态环境的保护和企业的长远发展。 (5)海外销售：09年6月，贵州茅台酒厂与法国卡慕酒业签署战略合作协议，在未来五年内，卡慕酒业将把国酒茅台分销到全球25家销量最高免税店一半以上数量的店面。卡慕酒业是全球最大的家族经营干邑世家，旗下拥有4000多家免税店渠道。据卡慕酒业提供的数据显示，全球免税店每年的销售额超340亿美元，其中有60亿美元是用于葡萄酒和烈酒消费。 4、存在的困难及应对措施
白酒行业进入行业调整期，发展速度放缓，高端白酒价格持续下滑，中国白酒市场特别是高端产品市场竞争将更加激烈；
酱香系列产品增长放缓，面对更为激烈的市场环境，其占市场份额偏小，品牌号召力偏弱；白酒行业今年与往年相比政策性和市场压力更大； 当前经济减速对白酒的需求造成了一定的影响； 国酒酿造区及赤水河生态环境保护形势不容乐观；
假冒侵权现象依然存在，对公司形象和产品形象造成一定负面影响。 面对公司存在的困难，公司将采取以下对策：
坚持以市场和顾客为中心，深度践行\八个营销\，努力夯实市场基础，不断改进、创新市场营销工作，通过公司独特的营销手段来应对市场风险，关注固有消费群体，培育、扩展新的目标消费群体，稳步提升茅台酒及系列产品市场占有率。
进一步加大对厂区生态环境监控和保护力度，保护好茅台酒酿造核心区域内的微生物环境，加强赤水河中上游流域生态环境保护；
茅台已上线RFID 溯源体系并开放公众查询鉴定。公司5 月22 日在北京人民大会堂召开新闻发布会，正式上线RFID 溯源体系并支持公众检测查询，茅台是商务部酒类电子追溯体系建设首批试点工程。消费者使用带有NFC 模块的手机终端，在公司网站上下载客户端（http://202.98.213.209:8080/a/），就可以主动查验带有RFID 芯片的茅台酒信息，进一步提升产品的防伪功能。
结论:作为白酒行业龙头，公司已连续多年实现跨越式发展，奠定了坚实的基础，具有较强的抗风险能力。
六、财务分析
（1）偿债能力
从表中可以看出，贵州茅台股份有限公司有较强的偿债能力。
（2）盈利能力
（3.）运营能力
4、资产质量
① 根据目前公告显示，公司无重大诉讼。
②应收帐款、其他应收款的年限、计提坏账情况；按照账龄分析法计提坏帐准备。
1 年以内(含 1 年) 5%；1-2 年(含 2 年) 10%；2-3 年(含 3 年) 30%；3 年以上 50-100%。 ③无重大或有负债。
结论：资产负债率很低，资产质量很好。
七、结论
从市场来看随着人们生活水平的提高，对高档白酒的消费将不断增加。因此，凭着其“国酒”的地位，茅台酒一直处于供不应求的状态。茅台酒由于资源稀缺性，不可能无限制的扩大产能。但是，茅台酒的生产有一个周期，从“十一五”期间开始形成的产能将在今年开始释放，未来几年茅台酒的产能增长还是非常确定。“十一五”期间每年扩产2000 吨，从今年开始相应产能也将逐步释放。
从公司战略来看贵州茅台公司逐渐认识到茅台品牌对公司业绩的支撑，根据目前的市场情况着重建设专卖店营销网络项目，加强广告宣传力度，并积极组织产品打假，以维护公司品牌和形象。在通过提升品牌形象挖掘并扩大消费者需求的同时，公司也努力扩大白酒的生产能力，并利用现有品牌的优势兼并其他公司的生产能力开发新品牌扩大市场占有率。
从公司财务状况来看，茅台具有很强的资金调配能力，各财务指标都显示出公司的财务环境可以给公司未来经营提供充足和稳健的资金支持。这有利于贵州茅台公司扩大战略选择的范围和战略实施良好完成，有利于公司业务的进一步发展。
从公司回报股东政策来看，坚持以现金分红为主的形式向股东分配利润，符合证券行业规定，近年来坚持现金分红，使广大投资者受益，坚定了投资信念。
江南证券 李润平认为，贵州茅台已由成长股向价值股过渡。在行业大发展的背景下，公司
凭借其出众的资源优势和经营管理，在过去多年中一直保持快速增长势头。如今行业外部环境发生变化，成长股的投资一定要向价值投资方向转变。需求、价格变动是关键，业绩是否可持续、投资价值究竟有无是落脚点。
综合上述分析，我认为茅台股票适合中长期持有。投资茅台，绝对是投资未来。
