三、贵州茅台公司分析
1、股权结构分析：持股前5名股东及持股情况如下表：
名次 1 2 3 4 5 股东名称 中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司 贵州茅台酒厂集团技术开发公司 中国工商银行-广发聚丰股票型证券投资基金 生命人寿保险股份有限公司-万能H 中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-005L-FH002沪 股东性质 持股数(股) 占总流通股本持股比例 其他机构 641,698,212 61.81% 其他机构 30,257,924 证券投资基金 保险投资组合 保险投资组合 10,000,000 9,995,557 7,164,438 2.91% 0.96% 0.96% 0.69% 可以看出，控股股东为中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司。
2、不存在影响公司的少数股东。
3、“三会”的运行情况：查阅2009年-2012年公告的如股东大会的参加情况、对议案的表决情况、董事会董事的出席情况、表决情况，董事会决议、股东大会决议均获得符合通过的表决比例，无未通过的提案。
4、经理层状况：总经理的权限等； 5、组织结构分析：
6、主要股东、董事、管理人员的背景、业绩、声誉：
董事长袁仁国：男，汉族，1956年10月出生，中共党员，研究生、高级工商管理硕士，高级经济师。2004年8月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司党委书记、副董事长、总经理；1998年5月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司副董事长、总经理；2000年10月至今任贵州茅台酒股份有限公司董事长（2007年5月至今代行贵州茅台酒股份有限公司总经理职责）。
董事季克良：男，汉族，1939年4月出生，中共党员，大学文化，研究员、高级工程师。1998年5月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司董事长、总工程师；2004年8月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司党委副书记，1999年11月至2000年10月任贵州茅台酒股份有限公司董事长，2000年10月至今任贵州茅台酒股份有限公司董事。
独立董事程文鼎：男，汉族，1942年11月出生，中共党员。曾任中共中央西南局组织部干部、中共仁怀县委宣传部干部、原赤水天然气化肥厂建设指挥部干部、中共贵州省纪律检查委员会宣教室主任、贵州省人民检察院副检察长、赤天化股份有限公司独立董事、中航重机股份有限公司（原名为：力源液压股份有限公司）独立董事。
结论：公司股权相对集中，容易形成统一经营意识。管理层主要管理人员均受过良好教育，有着多年管理企业经验，值得依赖。
四、主营业务分析
1、公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表， 1915 年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后 14 次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国国酒。目前，茅台酒年生产量已突破1万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。
2、主营业务分行业、分产品情况
2012年主营业务分行业情况
分行业 酒类 营业收入 264.55亿 营业成本 20.44亿 毛利率(%) 92.27 主营业务分产品情况
分产品 茅台酒 系列酒 营业收入 240.32亿 24.22亿 营业成本 14亿 6.44亿 毛利率(%) 94.17 73.42 可以看出贵州茅台毛利率相当高，充分保障了企业的盈利水平。
贵州茅台为公认的高档公务用酒。世纪证券 梁希民认为，由于商务政务消费减少高于预期，近期存在风险。但消费群体转变已有所启动、4月份销量有所回升。三公销售占公司直营的比重不到8%，经销商的三公消费占比约占30%以上。受三公消费限制影响，公司1-4月销量下滑23.8%，但收入增长11.2%，收入增长主要来自12年9月提价30%的影响。4月份茅台销量回升，公司转变消费群体——由原来的商务消费向大众消费转变的尝试已呈现效果。
光大证券 邢庭志指出，近期调研显示茅台的批发价格再提升50 元左右，企业需求强劲： 近2 周对部分样本经销商调研显示：茅台批发价格已经由4 月底的820元、5 月上旬的830 回升到本周的880 元左右，团购价格稳定在900-1100之间。江苏、安徽、河南、上海四地大商情况表现一致。本次茅台淡季需求稳健提升的原因在于大量新消费群体已经形成。
结论：公司主业突出，业绩优秀，在众多上市公司中独树一帜。虽然受到整体弱市的影响及政策影响，但仍不失投资价值。
五、公司竞争力分析
1、品牌效益明显：主营业务比例高于其他同业企业，高档酒毛利率达94%，远高于同行企业。由于其利用特殊的当地水源和粮食的天然资源，有酿酒秘方研制技术，有可用100年的酒窖，加上茅台在国人心理上的特殊地位，不需要太多的广告宣传，成本很低。且具有自主定价权和不断提价的能力。即使由于政策原因降价，也能在较短的时间内改变策略，价位回升。
2、公司拥有著名的品牌、卓越的品质、悠久的文化、独有的环境、特殊的工艺等五大优势所组成的核心竞争力。茅台独特性主要体现在5年陈酿工艺上，即用纯净小麦制成高温大曲和高粱作酿酒原料，经二次投料，九次蒸煮蒸馏，八次摊凉，加曲，堆积，八次发酵，七次取酒，分
型贮存，勾兑出厂，以及独特地理环境，微生物环境方面，造就了产品稀缺性和不可复制性，据科学检测分析表明，茅台酒富含有益人体健康的物质组分1200多种，其中叫得出名的有800多种。市场空间巨大。
3、具有可持续的产能扩张 能力。
（1）2012年4月，公司使用自筹资金投资358,316万元实施酱香型系列酒制酒技改工程及配套设施项目，项目建设地点位于习水县习酒镇，项目用地1,920亩，主要为建设25栋256吨/年制酒生产厂房、4栋制曲生产厂房、2栋包装车间等，项目建设期为2012～2013年。建成后将新增6,400吨高档酱香型系列酒基酒、3,600吨中低档酱香型系列酒基酒、7,200吨有机饲料、10,500吨有机肥料的生产能力，预计每年将实现销售收入313,866.80万元，销售税金44,900.70万元，利润总额142,743.30万元。
（2）2011年8月公司决定投资101,926万元实施“十二五”万吨茅台酒工程第二期。2012 年新增2500吨茅台酒技术改造项目。项目建设地点位于本公司生产区内（茅台镇第4 号地块），建筑面积共计约70,050平方米，建设内容主要包括：新建200 吨/年制酒厂房12栋、100吨/年制酒厂房1栋；建设制酒办公综合楼、食堂、谷壳库各1栋；酒库3栋；配套建设厂区道路、供配电、给排水、供暖、抗滑、支挡及环境等工程。项目建设地点地理、气候条件均符合茅台酒生产要求，有利于形成相对集中的制酒、酒库、配套设施、辅助设施片区，便于生产经营的集中管理。该项目具有较好的经济效益和社会效益。项目的实施对于充分利用茅台独特生态自然环境等资源，依托公司在资金、工艺及技术等方面的优势，稳步扩大茅台酒生产能力，进一步发挥茅台酒的品牌优势，更好地满足消费者需求，增强企业核心竞争力，促进企业发展具有积极的作用和意义。
（3）2011年1月，公司决定投资6亿元左右实施2000吨茅台王子酒制酒技改工程及配套设施项目，以新增2000吨茅台王子酒基酒生产能力。本项目将建设8栋256吨制酒生产厂房及1栋制酒车间食堂办公用房等。
