全面解读社科院发蓝皮书 把准中国经济的脉搏
www.eastmoney.com2014年04月30日 05:00
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社科院29日发布的《中国经济前景分析(2014年春季报告)》预计，2014年中国经济增长7.4%左右，增速比上年稳中略降。记者注意到，这一预测结果比去年底的秋季报告中的预测下调了0.1个百分点。
国家统计局综合司副司长王文波说，从目前看，完成全年经济增长7.5%的调控目标存在较大压力，但必须“淡看回落”。只要经济增长质量好，无论是7.2%或是7.8%的经济增速，其实区别不大。
报告还称，中期内，稳定经济增长的动力，仍然主要来自投资，而理性投资应关注促消费的基础设施、技术进步改造和节能环保三大领域。 下调增速预期
之所以给出全年7.4%的预测数据，社科院说，中国经济的结构性减速具有一定必然性，稳增长的措施将是温和的，过度的刺激性政策会带来负面作用，改革红利的释放也难以立竿见影，且中国经济总量已经较大。
社科院数经所副所长李雪松代表课题组做报告时说，下调经济增长增速预测因受制于产能过剩、债务风险等问题，固定资产投资增速将放缓，消费依然难以成为拉动经济上行的主导因素，货物和服务贸易净出口将进一步减少。
对于“三驾马车”的走势，社科院预计，2014年全社会固定资产投资名义增长18.4%，实际增长18.2%；社会消费品零售总额名义增长13.0%，实际增长11.2%；出口增长7.2%，进口增长8.6%；居民消费价格上涨2.5%，涨幅略低于上年。 投资有的放矢
年内不会出台大规模经济刺激政策已成为市场共识，那么中国经济增长的动力在哪里？报告认为，中期内，稳定经济增长的动力，仍然主要来自投资，而理性投资应关注促消费的基础设施、技术进步改造和节能环保三大领域。
报告称，2006年以来，在一系列强刺激政策作用下，国内消费对经济增长的贡献率曾有过稳定增长。但是，在2011年达到55.5%的高峰之后，其贡献率一路下滑，两年跌落5个百分点，2013年降至50%。这说明，最终消费作为慢变量，其规模相对稳定，急切间难有作为。
同期，净出口对增长的贡献率更是急剧下挫。在2009年创纪录的-37.4%之后，除了2010年略升为正，其余三年均呈负值，2013年贡献率仍为-4.4%。考虑到2013年初部分地区和部分行业出现较大规模虚假套利贸易，导致外贸数据扭曲的因素，净出口的贡献或将进一步降低。
相比而言，投资的贡献率虽有波动，但却呈稳定增长态势。从2006年的43.6%提升至2013年的54.4%，7年内跃增10个百分点以上，2013年，它更是再次超过消费对GDP的贡献率。上述图景告诉我们，至少在中期内，稳定经济增长的动力，仍然主要来自投资。 然而，依靠投资来主导经济增长，很容易助长唯GDP倾向，恶化国民收入分配，忽略环境资源约束，造成生态破坏，并形成产能过剩。那么认真研究投什么、谁来投以及怎样投的问题，便成为政策的关键。
就投资领域而言，报告认为有三个领域需要重点关注。第一，有利于促进消费增长的社会基础设施领域，主要包括教育、文化、医疗保健等；第二，有利于技术进步的更新改造投资；第三，有利于可持续发展的节能环保产业。 稳增长两大对策
“推进可持续基础设施和新型城镇化建设，发展高附加值现代服务业和高端制造业，是稳增长两大对策。”李雪松指出。报告称，当前及未来一段时期，稳增长有两大对策。首先，应着力引入长期权益性社会资本，推进可持续型基础设施和新型城镇化建设。中国基础设施依然较为落后，中国的公路和铁路密度与发达国家相比，仍有很大的发展空间。在新型城镇化过程中，无论是交通等基础设施建设还是公共服务均等化都需要巨量资金投入。 此外，打破垄断，放松准入，积极发展混合所有制经济，大力发展具有高附加值的现代服务业和高端制造业。这既是提高中国企业国际竞争力和服务质量的要求，又是未来提高潜在增长水平的重要增长点。
报告认为，还应加大财政贴息及定向金融支持的力度，大力支持引导市场主体发展节能环保、新一代信息技术、生物医药、高端装备制造、新能源、集成电路、新材料等高端制造业，促进现代服务业的发展。
将别盎然之春，临近变幻之夏，5月天气往往忽而雨、忽而风，令人难以捉摸。今年5月对A股投资者而言，同样不好捉摸：4月下旬2000点保卫战打响，5月IPO重启预期迫近，可谓一道“紧箍咒”；而“五穷六绝七翻身”的历史魔咒又让5月行情蒙上一层阴影。 史上5月变数多
回首2013年5月，沪指月涨5.63%，冠绝全球，其中，包括中国化学(行情 股吧 买卖点)在内的80只个股也刷新各自股价高点纪录。但2012年5月就不那么惹人爱了，虽然沪指当月跌幅仅为1.01%，但之后沪指连续下挫，一直跌到2012年12月的1949.46点才出现一波反弹，而在2012年5月4日盘中出现的2453.73点阶段性高点，至今未被突破。 不过，2010年5月的大跌恐怕更令投资者“泪奔”。2010年4月，被称为史上最严的房地产(行情 专区)调控政策出台，地产、银行(行情 专区)等权重板块倒下，2010年5月，股指大跌9.70%。
让我们再将视线回溯到2007年。
2007年5月30日之前，垃圾股爆炒成风，为抑制投机，5月30日凌晨，财政部忽然宣布将股票交易印花税税率从1 升至3 .5月30日沪指大跌6.5%，短短4个交易日沪指惨跌15%。
《每日经济新闻》记者注意到，A股5月还出现过史上最大牛市前的最后一跌。2005年4月29日，证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，标志着A股股改开始，该股被认为此后牛市的根基。上述文件发布后，2005年5月沪指大跌8.49%，成为大牛市之前月K线最后一跌。
2004~2013年的10年间，沪指5月6涨4跌，最大涨幅为2006年5月的13.96%，最大跌幅为2010年的9.70%。 信托“地雷”再被关注
《每日经济新闻》记者注意到，4月28日，平安信托公布了2013年年报。平安信托在年报中表示，影响公司业务发展的不利因素之一是行业兑付压力加大，违约风险增加。平安信托引用中信证券(行情 股吧 买卖点)研究部统计数据显示，预计2014年将有7966只集合信托到期，规模共计达9071亿元，今年集合信托需兑付的本息近1万亿元，在今年到期的集合信托中，房地产、平台信托占比最高，分别达27.34%和24.82%。
不过，中信证券在4月30日发布的研报中表示，银监会出台99号文严控信托风险，要求信托公司建立流动性支持和资本补充机制，强化信托公司对违约事件的责任承担，一定程度上对“刚性兑付”形成支撑。
在信托产品之外，更令A股投资者担心的是IPO重启。
4月30日，IPO发审会开审，4家公司接受审核。会稽山、依顿电子、康尼机电三家公司首发获通过，康新设计则未获通过。截至5月4日晚间，证监会发布了第10批IPO预披露名单，目前已有211家企业披露了招股书申报稿。
分析人士认为，新股发行箭在弦上，所带来供给压力预期以及信托、理财等信用产品的风险因素，或令A股继续向下。不过，从政策面看，稳增长举措持续推出，为防止经济失速，相关利好政策或仍将继续推出，这将对行情构成一定的支撑。综合考虑利好、利空两方面因素，不排除A股5月“强震”，投资者需谨慎。
也有私募表示，若连续观察2010年~2013年沪指5月行情，可看出存在一个跌幅逐渐缩小并最终翻红的过程。2010年~2011年，沪指跌幅分别为：9.70%、5.77%和1.01%，2013年则上涨5.63%。但IPO重启对市场的影响始终是一个重大变数，因此多空双方或将继续在2000点上下展开争斗。（每日经济新闻） 预披露企业达211家 IPO成A股“心病”
4月18日晚间，证监会突然公布了28家拟上市公司招股书申报稿，引发整个A股市场的轩然大波。虽然很多业内人士表示，即使新股发行重启，对于市场实际影响也不大。但是
伴随着几乎每个交易日晚间都有预披露企业出炉，股指也持续走低，上证指数在2000点关口苦苦挣扎。可以说，IPO已经成为了A股的“心病”。
对于很多投资者来说，五一小长假实际过得并不轻松。因为就在4月30日晚间，证监会网站上又出现了读者出版传媒(行情 股吧 买卖点)、三夫户外用品、好利来电子科技等30家公司的IPO申报稿，而就在昨日(5月4日)晚间，又有中国核能电力、西部黄金等25家公司“亮相”。也就是说，明日市场要承受的，将是55家企业预披露消息的冲击。从4月18日晚至目前，预披露企业累计数量已经突破200家大关，达到了211家。
与此同时，在暂停18个月之后，IPO发审会于4月30日审核了会稽山绍兴酒、康新设计、广东依顿电子和南京康尼机电4家公司，康新设计被否，其余3家公司过关。5月7日，中节能风力发电、长白山旅游以及浙江莎普爱思药业也将携手上会。
预披露的快速推进、发审会的再次召开，新股发行将再度袭来。此前业内一直认为，这一时间可能是在5月份，届时A股市场的资金面与信心将接受真正的考验。（每日经济新闻）
小长假刚一结束，证监会便马不停蹄开始工作，新一批25家拟IPO企业的预披露信息周日傍晚被挂上网，连同此前发布的若干批预披露名单，目前处于预披露状态的公司数量已经多达211家。其中，读者传媒、中国核电等知名大型企业赫然在列，特别是中国核电，很可能又是百亿级别的大型IPO。
中节能风电等三公司7日上会 中国核电领衔预披露突破200家
在新股发审暂停18个月之后，证监会“五一”前一天召开发审会并审核通过了会稽山绍兴酒股份公司、南京康尼机电股份公司和广东依顿电子科技股份公司等3家公司的首发申请。康新(中国)设计工程股份公司被否，否决原因未披露。
证监会还披露，定于5月7日(周三)再召开发审会审核浙江莎普爱思药业股份公司、中节能风力发电股份公司、长白山旅游股份公司等3家企业的IPO申请。
证监会五一前发布了第九批30家IPO预披露名单。其中，15家在上证所上市，6家在中小板(行情 股吧 买卖点)上市，9家在创业板(行情 股吧 买卖点)上市。周日，第10批25家预披露名单发布，使得处于IPO预披露状态的公司数量一举突破200大关，达到211家。 在最新公布的拟IPO企业名单当中，读者传媒出版股份有限公司(读者杂志)、中国核能电力股份有限公司等知名企业的IPO动向备受关注。特别是中国核能电力股份公司，拟发行不超过36.51亿股(约占发行后公司总股本的25%)，不出意外，这又是一家融资规模以百亿计价的大型IPO。
预披露虽不等同最终规模 市场化发行节奏让人心惊
“五一”节前，监管部门通过媒体“吹风”：权威人士表示，考虑到多重因素，预计未来一段时间内发审会可能将保持最多每周四至五家的审核节奏，发行节奏或不会像市场想象的那样快。毕竟现在仍实施核准制，而不是注册制，无论是发审会召开还是新股发行都会有节奏
地进行，会充分考虑市场承受能力。据悉，在审核的同时，监管部门也在进行抽查，会有部分公司因各种原因撤单或分流去其他市场，因此年内能上市的公司其实有限。
此外，证监会公开表示，将在“西部企业优先”和“均衡安排沪深交易所拟上市企业审核进度”的原则下，结合企业申报材料的完备情况，对具备条件进入后续审核环节的在审企业按受理顺序顺次安排审核进度计划，不会按照企业预先披露的顺序重新排队。
但种种迹象表明，以强化信息披露为改革重点的市场化发行，已经在按照其既定的改革路线和改革节奏步步向前。其实，注册制改革的进程早已有大致的时间表。证监会主席肖钢此前表示，推进发行注册制改革，2014年的主要任务是形成改革方案，今年注册制不会实施，但将逐步实现过渡。他透露，注册制改革方案将于年内形成，真正实施还需等证券法修订完毕。
可以预期，随着时间不断向前推进，市场化发行以及注册制给市场带来的影响会越来越真切。寄希望于管理层控制新股发行节奏以及安抚市场情绪的传统思维，在新形势下可能会面临各种“超出预期”的意外。
“港股通”的弦外之音：A股小盘股估值泡沫随时挤破
2014年对于A股市场来说是重大政策频频出台的一年。其中，“沪港通”的开启无疑是一项具有里程碑意义的重要事件，其影响之深远可能远未被投资者充分认知。
对港股稍有了解的投资者都知道，香港股市的小盘股(包括成长股)的市盈率水平大大低于A股，一个公司如果只有几分钱的业绩，在香港市场上，其股价基本上就是几毛，也就是大家常说的“仙股”。如果用这样的标准来衡量，A股大量的小公司其实都只算得上是“仙股”。但由于种种复杂的市场体制原因，A股的这些股票一直享受着极高的市盈率，并长期以远高于全球股市的市盈率水平在疯狂交易。
话说回来，国际股市对小盘股整体给予的相对较低的估值，与其新股发行制度有着重要关联。港股极其市场化的发行方式及快速再融资机制之下，一旦市场整体或者某家公司的市盈率处于显著的高位，产业资本就可能会以很快的速度满足市场对股票的需求，要多少给多少，闪电配售，闪电发行。未来，A股的发行制度与国际接轨，最后也会是这个样子。 用港交所当家人李小加(彼时仍任职于摩根大通)几年前接受《投资快报》记者采访时的话来说，A股就像一只“高压锅”，盖子揭开或者去掉“大坝”，这种非正常的状态就会被改变。如今，沪港通及注册制已经箭在弦上，A股也真的在做出重大改变。“高压锅”一旦失去压力，小盘股系统性的估值泡沫会以何种节奏被刺破，投资者应该引起足够的警惕。（投资快报） 三压力或导致红五月“难产”
节前市场表现惨淡，上证综指盘中跌破2000点整数大关，随后在权重股护盘下有所回升，收盘仍站在了2000点上方。但是从成交量观察，反弹相当乏力，沪市单日成交已经回到600亿元下方。创业板指数则是在下探年线遇支撑后小幅回升，个股活跃程度有所增加。笔者认为，以创业板为代表的“东墙”已经被拆，但是期待着能够补起蓝筹股“西墙”仍然不现实。具体分析五一节后的市场走势，可以概括为以下几个方面：
