通过本实训使学习者掌握比较资金成本法并能够应用。 三、实训资料
创新公司拟筹资４５００万元，有Ａ、Ｂ两种筹资方案可供选择，有关资料如表４２所示。分别测算两种筹资方案的加权平均资金成本，并比较其高低，从而确定最佳资金结构。 表４-２ 资金来源 Ａ方案 Ｂ方案 筹资额／万元 长期借款 长期债券 优先股 普通股 合 计 比重／％ 资金成本／％ 11 33 11 45 100 6 7 10 15 筹资额／万元 600 1200 200 2500 4500 比重／％ 13 27 4 56 100 资金成本／％ 7 8 15 20 500 1500 500 2000 4500 四、实训要求 采用比较资金成本法确定最佳资金结构。
实训六
一、 实训名称
长期筹资决策综合实训。 二、实训目的
通过本实训使学习者掌握长期筹资决策的相关内容。 三、实训资料
蓝天公司是一家生产食品的股份有限公司，近年来经营状况良好，产品供不应求。２００５年准备再增加一条生产线，拟筹资人民币２亿元。可供选择的方案如下：
１．向银行借款融资。扩建生产线项目投资建设期为一年半，即２００５年４月１日至２００６年１０月１日。银行愿意为蓝天公司提供２年期贷款２亿元，年利率为１４％，贷款到期后一次还本付息。预计扩建项目投产后投资收益率为１８％。
２．发行长期债券融资。根据企业发行债券的有关规定，得知： （１）企业规模达到国家规定的要求； （２）企业财务会计制度符合国家规定； （３）企业具有偿债能力；
（４）所筹资金用途符合国家产业政策； （５）债券票面年利率为７％。 四、实训要求
根据提供的资料，试为蓝天公司做出筹资方式决策。 第五章 项
目投资管理
实训一
实训名称
鲍德温公司保龄球投资项目。 二、实训目的
通过本实训使学习者掌握项目投资现金流量表的编制。 三、实训资料
鲍德温公司，始建于１９６５年，当时生产英式足球，现在是网球、棒球、美式足球和高尔夫球的领先制造商。鲍德温公司的管理层热衷于寻找一切能够带来潜在现金流量的机会。在１９９６年，鲍德温公司的副总裁米德斯先生发现了另外一个运动球类市场，他认为其大有潜力并且还未被更大的制造商完全占领。这个市场是亮彩色保龄球市场，他相信许多保龄球爱好者认为外表和时髦的式样比质量更重要。同时他认为，鲍德温公司的成本优势和利用其高度成熟的市场技巧能力将使其他竞争者难以从中获利。因此，在１９９７年下半年，鲍
德温公司开始了对亮彩色保龄球市场潜力的评估工作。鲍德温公司首先向费城、洛杉矶和纽黑文三个市场的消费者发出了问卷。这三组问卷的结果比预想的要好，支持了亮彩色保龄球能够获得１０％～１５％的市场份额的结论。当然，鲍德温公司的一些人对市场调查的成本颇有微词，因为它达到了２５００００美元。紧接着鲍德温公司开始考虑投资于生产保龄球的机器设备。保龄球将在公司原有的一栋靠近洛杉矶的建筑物中生产。这栋空置的建筑加上土地的税后净价为１５００００美元。至于资金来源，米德斯先生认为可由银行贷款解决。米德斯先生把他的设想总结如下：保龄球机器设备的成本为１０００００美元，５年后预计它的市场价值为３００００美元。该机器设备在５年的使用寿命期间内年产量预计分别为：５０００单位、８０００单位、１２０００单位、１００００单位、６０００单位。第一年保龄球的价格为２０美元。由于保龄球市场具有高度竞争性，米德斯先生认为相对于预测５％的一般通货膨胀率，保龄球的价格每年最多增长２％。然而，用于制造保龄球的塑胶将很快变得更昂贵，因此，制造过程的现金流出预计每年将增长１０％。第一年的制造成本为每单位１０美元。米德斯先生已确定，在鲍德温公司的应税收入基础上，保龄球项目适用的累进公司所得税税率为３４％，有关保龄球项目的各年经营收入与成本见表５-３。 表５-３ 鲍德温公司保龄球项目的经营收入和成本 年数 产量 价格／美元 销售收入／美元 单位成本／美元 经营成本／美元 1 2 3 4 5000 8000 12000 10000 20.00 20.40 20.81 21.22 100000 163200 249720 212200 10.00 11.00 12.10 13.31 50000 88000 145200 133100 5 6000 21.65 129900 14.64 87840 注：１．价格每年增长２％； ２．单位成本每年增长１０％。
鲍德温公司认为它必须保持对营运资本的一定投资额，因此，与其他制造类企业一样，它必须在生产和销售之前购买原材料并对存货进行投资。它还得为不可预见的支出保留一定的现金作为缓冲。它的信用销售将产生应收账款。管理层认为对营运资本的各个项目的投资在第０年总计为１００００美元，另外在第２年和第３年分别投资６３２０美元和８６５０美元，而在第４年可收回３７５０美元，其余在项目结束时收回。换言之，对营运资本的投资在项目周期结束的时候能够完全被抵补。资本投资的折旧是基于《１９８６年税收改革法案》（ＩＲＳ）所规定的数量。在此法案下，对三年期、五年期和七年期折旧安排如表５-４所示。按照ＩＲＳ的规定，鲍德温公司将在５年内对它的投资进行折旧。因此，表的中间一列适用于此种情形。
表５-４ 鲍德温公司保龄球项目的折旧 单位：美元 回收期分类 年数 1 2 3 4 5 6 7 ３年 44440 33340 22220 ５年 32000 25760 19200 11520 11520 ７年 23490 19760 17490 13500 9920 7920 7920 总计 100000 100000 100000 注：这些折旧安排是基于ＩＲＳ出版物折旧。三年期的折旧事实上按四年折旧因为ＩＲＳ假定购买者是在年中进行的购买。 四、实训要求
基于这些假设和米德斯先生的分析，试计算鲍德温公司的项目投资的现金净流量（所有的现金流量都假定为在年末发生）。
实训二
一、 实训名称
净现值法的应用———康元葡萄酒厂项目投资的决策。 二、实训目的
通过本实训使学习者掌握净现值法的应用，能够运用净现值法进行项目投资的决策。 三、实训资料
康元葡萄酒厂是生产葡萄酒的中型企业，该厂生产的葡萄酒酒香纯正，价格合理，长期以来供不应求。为了扩大生产能力，康元葡萄酒厂准备新建一条生产线。张晶是该厂的助理会计师，主要负责筹资和投资工作。总会计师王冰要求张晶搜集建设新生产线的有关资料，并对投资项目进行财务评价，以供厂领导决策考虑。张晶经过十几天的调查研究，得到以下有关资料：（１）投资新的生产线需一次性投入１０００万元，建设期１年，预计可使用１０年，报废时无残值收入，使用直线法折旧。（２）购置设备所需的资金通过银行借款筹措，借款期限为４年，每年年末支付利息１００万元，第４年年末用税后利润偿付本金。（３）该生产线投入使用后，预计可使工厂第１～５年的销售收入每年增长１０００万元，第６～１０年的销售收入每年增长８００万元，耗用的人工和原材料等成本为收入的６０％。（４）生产线建设期满后，工厂还需垫支流动资金２００万元。（５）所得税税率为３０％。（６）企业的资金成本为１０％。 四、实训要求
为了完成总会计师交给的任务，请你帮助张晶完成以下工作：
（１）预测新的生产线投入使用后，该工厂未来１０年增加的净利润。 （２）预测该项目各年的现金净流量。
（３）计算该项目的净现值，以评价项目是否可行。
实训三
一、实训名称
华明公司固定资产投资决策。 二、实训目的
通过本实训使学习者掌握进行固定资产投资决策的分析方法。 三、实训资料
华明公司是一家冷冻食品加工的企业，因为该公司的食品风味独特，所以销路很好，近两年，该公司经营区域内的销售不断增长，为此，公司决定增强生产能力，公司准备于２００６年１月１日购入设备一台，设备价款１５００万元，预计使用３年，预计期末无残值，采用直线法按３年计提折旧（均符合税法规定）。该设备于购入当日投入使用。经过测算，设备投产后预计能使公司未来三年的销售收入分别增长１２００万元、２０００万元和１５００万元，经营成本分别增加４００万元、１０００万元和６００万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措，债券面值为１５００万元，票面年利率为８％，每年年末付息，债券按面值发行，发行费率为２％。该公司适用的所得税税率为３３％，要求的投资收益率为１０％。 四、实训要求
１．计算债券资金成本率。 ２．计算设备年每折旧额。
３．预测公司未来三年增加的净利润。 ４．预测该项目各年经营现金净流量。
５．计算该项目的净现值并评价项目的可行性。 实训四
一、实训名称
晨鸣扩印机厂设备更新的决策。 二、实训目的
通过本实训使学习者掌握固定资产更新决策方法———差额内含报酬率法的运用。三、实训资料晨鸣扩印机厂是生产扩印机的中型企业，该厂生产的扩印机质量优良，价格合理，长期以来供不应求。２００６年，晨鸣扩印机厂为了扩大生产能力，准备更新正在使用的一
台旧设备，其原始成本为１０００００元，使用年限为１０年，已使用５年，已计提折旧５００００元，使用期满后无残值。如果现在出售可得收入５００００元，若继续使用，每年可获得收入１０４０００元，每年付现成本６２０００元；若采用新设备，购置成本为１９００００元，使用年限为５年，使用期满后残值为１００００元，每年可获得收入１８００００元，每年付现成本８４０００元。晨鸣扩印机厂的资金成本为１２％，所得税税率为３０％，新旧设备均采用直线法计提折旧。 四、实训要求
１．计算两种方案的年营业现金净流量。
２．用差额内含报酬率法作出是继续使用旧设备，还是出售旧设备并购置新设备的决 策。 第六章 证券投资
管理
实训一
一、实训名称
债券价值的评估与到期收益率的计算。 二、实训目的
通过本实训使学习者掌握债券估价模型的应用。 三、实训资料
强利公司购入若干面值为１０００元的债券，其票面利率为１０％，期限为５年，该债券为分期复利计息，到期还本的债券，公司以９２７．５元的价格折价购入。 四、实训要求
计算该债券的收益率。
实训二
一、实训名称
债券价值的评估与到期收益率的计算。 二、实训目的
通过本实训使学习者掌握债券估价模型的应用。 三、实训资料
红星公司２００２年４月１日发行票面金额为１０００元，票面利率为８％，期限为５年的债券。该债券每半年付息一次，到期归还本金。当时的市场利率为１０％，债券的市价为８５２．４元。 四、实训要求
１．计算该债券的价值，判断是否应购买该债券。 ２．计算按债券市价购入该债券的到期收益率。
实训三
一、实训名称
债券价值的评估与到期收益率的计算。 二、实训目的
通过本实训使学习者掌握债券估价模型的应用。 三、实训资料
强利公司发行的债券面值为１０００元，票面利率为１０％，期限为５年，债券发行时的市场利率为１２％。 四、实训要求
１．该债券为每年付息一次、到期还本的债券，计算债券的价值。 ２．该债券为到期一次还本付息且不计复利的债券，计算债券的价值。
实训四
一、实训名称
股票价值的评估与到期收益率的计算。 二、实训目的
通过本实训使学习者掌握股票估价模型的应用。
三、实训资料
投资人持有强利公司股票，每股面值为１００元，公司要求的最低报酬率为２０％。预计该公司的股票未来３年股利呈零增长，每期股利２０元。预计从第４年起转为正常增长，增长率为１０％。 四、实训要求
计算强利公司股票的价值。
实训五
一、实训名称
股票价值的评估与到期收益率的计算。 二、实训目的
通过本实训使学习者掌握股票估价模型的应用。 三、实训资料
某投资人２００４年欲投资购买股票，现有Ａ、Ｂ、Ｃ三家公司的股票组成投资组合。已知Ａ、Ｂ、Ｃ三家公司的股票的β系数分别为０．８、１．２、２．０，现行国库券的收益率为８％，市场平均股票的必要收益率为１４％。 四、实训要求
１．分别计算这三种股票的预期收益率。
２．假设该投资者准备长期持有Ａ股票，Ａ股票去年的每股股利为２元，预计年股利 增长率为８％，当前每股市价为４０元，投资者投资Ａ股票是否合算？
３．若投资者按５∶２∶３的比例分别购买了Ａ、Ｂ、Ｃ三种股票，计算该投资组合的β系数和预期收益率。 实训六
一、实训名称
股票价值的评估与到期收益率的计算。 二、实训目的
通过本实训使学习者掌握股票估价模型的应用。 三、实训资料
张涛是天成咨询公司的一名财务分析师，应邀评估东方集团建设新商场对该集团股票价值的影响。张涛根据公司情况做了以下估计：
１．该集团本年度净收益为２００万元，每股支付现金股利２元，新建商场开业后，净收益第一年和第二年均增长１５％，第三年增长８％，第四年以后将保持这一净收益水平。
２．该集团一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。 ３．该集团的β系数为１，如果将新项目考虑进去，β系数将提高到１．５。 ４．无风险收益率（国库券）为４％，市场要求的收益率为８％。 ５．该集团股票目前市价为２３．６元。 张涛打算利用股利贴现模型，同时考虑风险因素对股票价值进行评估。东方集团的一位董事提出，如果采用股利贴现模型，则股利越高，股价越高，所以集团应改变原有的股利政策提高股利支付率。 四、实训要求
请你协助张涛完成以下工作：
１．参考固定股利增长贴现模型，分析这位董事的观点是否正确。 ２．分析股利增加对可持续增长率和股票的账面价值有何影响。 ３．评估东方集团的股票价值。 第七章 流动资
产管理
实训一
一、实训名称
运用成本分析模式确定现金最佳持有量。 二、实训目的
通过本实训使学习者掌握现金最佳持有量的确定。
