总杠杆=1．95×1．29=2．52
或：总杠杆=(120×40%)／[120×40%-(20+5+4)]=2．53
由于公司以提高权益净利率同时降低总杠杆系数为改进经营计划的标准，因此，符合条件的是借入资金的经营计划(权益净利率：38%>20%；总杠杆系数：2．53<3)。
由于采取借款方案提高了净资产收益率，同时降低了总杠杆系数。因此，应当采纳借入资金的经营计划。
21、某公司经营A品种产品，销量为10000件，单位变动成本为100元，变动成本率为40%，息税前利润为90万元。销售净利率为12%，所得税税率为40% （2）计算财务杠杆系数 （3）计算总杠杆系数
答：（1） 经营杠杆系数=边际贡献/EBIT
VC=100*10000=100万元 销售收入=100/40%=250万元 DOL=250-100/90=1.67
（2）DFL=EBIT/EBIT-I I=250*12%=30万元 DFL=90/90-30=1.5 （3） DCL=DOL*DFL=1.67*1.5=2.505
22、某公司2013年和2014年末的资产负债表中有关数据如下表，要求编制该公司的“比较资产负债表”，并根据计算结果对资产和权益的变动情况进行分析。 （1） 哪些项目发生了显著变化；
（2） 变动的原因或应进一步调查的事项 （3） 该公司应采取的改进措施
比较资产负债表 项目 流动资产： 速动资产 存货 流动资产合计 固定资产合计 资产合计 负债： 流动负债 长期负债 所有者权益： 实收资本 盈余公积 未分配利润 20013年 3000 5000 8000 14000 22000 4000 2000 13000 1800 1200 2014年 差额 2800 6200 9000 16000 25000 4600 2500 13000 2700 2200 增减变动 % 所有者权益合计 负债和所有者权益 答：（1）显著变化
16000 22000 17900 25000 从该表的\资产\变动来看:1) 总资产有较快的增长；2)存货有较大的增长; 3)固定资产增长较快;4) 速动资产下降
从该表的\负债\和\所有者权益\来看: 1）公积金和未分配利润大幅度增长;2)投资人没有追加投资
(2)变动原因和进一步调查事项
1）总资产增长的主要原因是存货的固定资产增长较快，说明企业生产能力增加； 2）存货有较大的增长，可能是新设备投产引起的，有待进一步调查分析；
3）速动资产下降，说明购买固定资产设备和存货等，使企业现金和有价证券大量减少，是否会影响企业的短期债务的偿还应引起注意。
4）公积金和未分配利润大幅度增长，说明企业有较大盈利，实现了资本的保值和增值。 5）实收资本没变.企业扩充生产能力，投资人没有追加投资。
6）企业资产总额增长3000万，公积金和未分配利润的增长就占63% ，说明是企业筹措资金的主要来源。
7）长期负债增加，可见是企业筹措资金的另一个来源。 8）流动负债增长，速动资产下降，会使企业短期偿债能力下降。 （3）改进措施：
筹措资金的现主要来源是企业内部积累，辅之以长期贷款，要注意降低存货比例。 23、W公司向A企业销售一批价值5000元的材料，开出的信用条件是“2/10，N/30”，市场利率12%。
要求：（1）请解释“2/10，N/30”这一信用条件的含义。
（2）A企业若享受这一现金折扣，可少支付多少货款？若放弃这一信用条件是否合算，为什么？
答：（1）30天以内必须付款。10天以内付款，折扣2％，即实际付款98％就可以了。超过10天付款，没有折扣。
（2）折扣后货款5000*98%=4900元。放弃不合算，放弃现金折扣的成本=2%/(1-2%)*360/(30-10)=36.73%>市场利率12%
24、已知宏达公司拟于2006年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿命为5年，税法亦允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新
增利润20万元。假定该设备接直线法折旧，预计的净残值率为5%；已知，（P／A，10%，5）＝ 3.7908，（P／F， 10%，5）＝ 0.6209。不考虑建设安装期和公司所得税。 要求：（l）计算使用期内各年净现金流量。
（2）计算该设备的静态投资回收期。
（3）如果以10%作为折现率，计算其净现值。 答：（1）该设备各年净现金流量如下： NCF0＝－100（万元）
第一年至第四年的净现金流量是一样的，即 NCF（1－4）＝20＋（100－5）／5＝39（万元）
NCF（5）＝20＋（100－5）／5＋5＝44（万元） （2）静态投资回收期＝100／39＝2.56（年）
（3）该投资项目的净现值＝39×3.7908+100×5%×0.6209-100=147.8412+3.1045-100=50.95（万元）
