宁波大红鹰学院经济与管理学院
国际金融
（国际经济与贸易专业）
学生姓名： 曹柳芳 班 级： 09国贸1班 学 号： 091350101 任课教师： 肖本华
二○一二年六月
汇率变动下企业管理外汇风险的对策研究
国际经济与贸易 091350101 曹柳芳
【摘要】自实行浮动汇率制度以来，人民币不断升值，企业面临折算风险、交易风
险和经济风险等外汇风险，应准确甄别外汇风险，利用合同条款、财务技术、资产组合、金融工具和海外投资等措施管理外汇风险，合理规避。
【关键词】人民币汇率变动 外汇风险 风险规避
外汇风险是企业对外贸易活动中由于各种不确定因素的影响，使企业财务收益与预期收益发生偏离，因而造成蒙受损失的可能。外贸活动中某一方面或者某个环节的问题，都有可能加大企业的财务风险，降低企业的盈利能力和偿债能力。
一、人民币对美元汇率的变化趋势
图1-1美元兑人民币汇率变化
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由图1-1可知，自2005年以来，人民币对美元不断升值。2005年7月人民币汇率形成机制改革，人民币汇率不再盯住单一美元，而选择若干与我国对外经济关系密切的主要货币组成货币篮子，赋予不同权重；同时根据国内外经济金融形势的变化，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算出人民币多变汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，使其在合理均衡水平上保持基本稳定。2010年6月根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况，中国人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。
人民币升值幅度和汇率变化的不确定性逐渐加大，使企业的经营收益和长远战略面临更多的不确定因素，外汇风险倍增，企业的生存受到威胁。因而，熟练掌握并运用国际惯例，规范外汇业务的操作和管理，强化风险识别和防范能力，是企业外汇业务安全和高效运行的根本保证。
二、人民币汇率变动的方向
按照权威人士的说法，此次汇率改革的目的不是为了让人民币升值，而是使人民币汇率定价机制更加灵活，让人民币汇率更能反应中国经济和金融发展的需要，并推动中国经济和金融的发展。因此，人民币汇率在一定时间内还会保持相对稳定，人民币汇率的进一步波动将取决于中国经济调整和金融改革进程，人民币汇率最终体现出来的是浮动，既有可能上浮，也有可能下浮，而不是一味的升值。
三、人民币汇率变动对企业外汇风险的影响
外汇风险即外汇暴露是指一个经济实体或个人的资产或债务以外币计价时，由于存在未抵补的净头寸，受汇率的变动，使之“暴露”在可能好的或坏的结果之前，从而面临着不利或有利结果的可能性。自20世纪70年代国际汇率制度由固定汇率转向浮动汇率制以来，跨国公司积极探索外汇风险管理的处理方式和技巧，极大地提高了外汇风险的处理能力。
人民币汇率变动对企业面临的外汇风险主要有折算风险、交易风险和经营风险3种。
（一）折算风险
折算风险是企业由于汇率的经常性变动而存在的潜在外汇风险。折算风险产
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生的损益多表现为会计意义上的账面损益，并不能完全代表企业实际经营成果的好坏，因此有学者认为它没有实际意义。然而，由于折算风险可能增加企业财务报告、纳税和利润分配的不确定性，可能影响企业贷款的信用额度，因此需要重视折算风险的管理。 1.外币交易的折算风险
企业面临的主要折算风险就是外币交易的折算风险。我国会计准则不允许企业将发生的外汇业务直接以外币金额记录。企业的交易结算业务应按照交易发生日的即期汇率（或其近似汇率）折算后在会计账目中逐笔记录，决算时，要区分外币货币性项目和外币非货币性项目，分别按资产负债表日即期汇率、交易发生日即期汇率或公允价值确定日即期汇率进行折算，其汇兑差额计入当期损益。汇率的经常性变动会增加交易发生日即期汇率（或其近似汇率）与资产负债表日（或公允价值确定日）即期汇率差异和汇兑差额的不确定性，增大企业的折算风险。 2.合并外币财务报表的折算风险
合并外币财务报表的折算风险只存在于极少数境外投资的跨国公司，是国内跨国公司将国外子公司按外国货币表示的资产负债表和利润表换算为本国货币时外币折算损益的不确定性。按规定，当公司将境外经营子公司的财务报表并入集团公司财务报表时，资产和负债项目采用资产负债表日的即期汇率折算；除“未分配利润”项目外，所有者权益项目采用发生时的即期汇率折算；收入和费用项目采用交易发生日的即期汇率（或其近似汇率）折算；外币折算差额在合并资产负债表中所有者权益项目下单独列示。汇率的经常性变动会增加外币折算差额的不确定性，增大跨国公司的折算风险。 （二）交易风险
实行新汇率制度以后，企业所面对的主要风险是交易风险。交易风险起源于尚未结清的、以外币定值的应收或应付款项，主要反映以外币定价合同的本币价值，因债权债务款项的结算或清偿发生在汇率变动以后而可能受到的损失或影响。与交易风险密切相关的是国际贸易及国际资本流动，如进出口信贷期满后将要进行的付汇或收汇，外币贷款本息的偿付或收取，海外投资的股息、红利、特许权使用费等收益的汇寄以及资本的回收等。 1.对外贸易交易或结算的风险
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对外贸易交易或结算的风险是目前企业最常遇到的外汇风险，即以即期或延期付款为条件的商品或劳务进出口交易中，在货物装运或服务提供后，货款或服务费用尚未收支这一期间，外汇汇率变动发生的危险。若本币汇率升值，出口企业将承受出口收入减少的风险；若本币汇率贬值，进口企业则承受进口支出增加的风险。
2.对外债权债务清偿的风险
这种风险发生在企业以外币计价的国际投资借贷活动，即外汇汇率在企业以外币计价的债权债务未清偿前发生变动而存在的汇率波动风险。企业国际投资和借贷期满后，外币贷款的本金与利息的偿付或收取，海外投资的股息、红利、特许权使用费等收益的汇寄以及资本的回收等都会产生外汇交易风险。例如，A企业为切割砖石产品，2006年年中从南非客商处引进了一批加工设备，由于技改项目运行的周期比较长，需要经过签约、开证或支付定金、国外发货、接货、安装调试、设备验收等繁杂的流程，合同的执行期一般都超过半年，其间汇率随时有可能变化。A企业申请了期限为半年、本息合计32万美元的银行贷款，当时的人民币汇率恰逢破8，贷款本息约合人民币256万元。半年后，人民币对美元升值为1美元约兑换7.8元人民币，企业偿还32万美元的本息约合人民币249.6万元。与期初相比，发生汇兑盈利6.4万元人民币。 （三）经济风险
经营风险汇率变化对公司“未来”国际经营盈利能力的影响程度，是指汇率变化与价格的综合变动对跨国公司未来产品价格、成本和数量的影响，从而最终引起跨国公司未来现金流量的变化。人民币升值时，出口产品价格提高，企业若想在外汇经济风险中保持稳健经营，就必须要考虑其产品的价格需求弹性，而一家企业的产品是否具有弹性，主要取决于其产品在国外市场是否有其他同类产品的供应渠道或替代品。我国出口的产品大多处在国际分工的下游，大多是发达国家产业转移的标准化产品，替代品较多，市场需求弹性较大，在人民币升值期间企业应尽可能回避使用涨价策略。
四、人民币汇率变动下企业外汇风险的规避 （一）利用合同条款规避外汇风险
利用合同条款规避企业外汇风险的措施主要包括：
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1.合同期限法。对于目前存在的人民币的升值预期，进口付汇企业签定时间较长的合约比较有利，而对出口收汇企业而言则时间较短的合约相对有利。企业在签订涉外贸易合约时，应尽可能地将收汇时间提前；同时确定收汇金额和收汇日期，并在合同中加入汇率风险条款。
2.合同货币法。在外贸合同远期收付汇中，争取收汇用硬币，付汇用软币。 3.价格调整法。如在进口时使用硬币作为计价和支付货币，可在确定价格时将进口价格相应压低；相反，如在出口时使用软币作为计价和支付货币，则在确定价格时可以将出口价格相应提高，把汇差损失分摊到价格中去。这一办法通常较多适用于成交后进口付汇或出口收汇间隔时期较短的交易。 （二）利用财务技术规避外汇风险
利用财务技术规避企业外汇风险的措施主要包括：
1.提前或延期结汇。提前或延期结汇是指通过预测汇率变动趋势，提前或延期收付外币债权债务，以避免损失或获得好处。提前或延期结汇也是控制汇率风险的有效方法，可以用于进出口，也可以用于对外借贷。在出口或对外贷款的场合，如果预测计价货币贬值，可以在征得对方同意的件下提前收汇，以避免该货币可能贬值带来的损失；反之，如果预测该货币升值，则可以争取延期收汇，以获得该货币可能升值带来的好处。
2.福费廷。福费廷适用于长期贸易融资的场合，是一种无追索权的贴现。在银行或专门的包买商对进口商资信调查后，允许进口商延期款，而出口商可以将进口商开具的远期票据卖给包买商，从而取得现款，并且票据拒付的风险一并转移给包买商。
（三）利用海外投资规避外汇风险
汇率政策调整后，人民币的不断升值增大了出口企业的经济风险，但国家鼓励对外投资。在此背景下，企业可以考虑调整发展战略，更多地投资海外，通过建立海外原材料供应基地、直接接近目标市场建立生产基地、购买国外的品牌和研发力量以及通过投资进行对冲等，既可以规避人民币汇率变动对出口的冲击，也可以避免出口部门之间的恶性竞争，从而提高防范外汇风险的能力。 （四）利用资产组合规避外汇风险
企业可通过经营全球化、多样化使外汇风险降到最低程度，这也是我国企业
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要采取大型联合经营模式的原因所在。 （五）利用金融工具规避外汇风险
尽管目前金融产品种类不是很多，但企业完全可以通过银行提供的外汇结构性存款业务来实现大额资金的保值增值，也可以通过向有关保险公司投保汇率变动险，一旦因汇率变动而蒙受损，可以向保险公司索赔。结合自身经营实际和资金运用情况，企业可以通过有效地规划汇率风险的预警机制，充分利用金融工具规避外汇风险。
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