第一章 财务管理概述
一、单项选择题
1、下列有关长期投资的说法不正确的是（ ）。 A.投资的主体是个人
B.投资的对象是经营性资产
C.投资的目的是获取经营活动所需的实物资源
D.长期投资现金流量的计划和管理过程，称为资本预算 2、关于股东财富，下列说法正确的是（ ）。
A.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量 B.股东财富的增加被称为“权益的市场增加值”
C.股价的上升或下降可以反映股东财富的增加或减少 D.主张股东财富最大化，无需考虑利益相关者的利益
3、下列关于财务目标与经营者的说法不正确的是（ ）。 A.经营者的目标是增加报酬、增加闲暇时间、避免风险 B.经营者的对股东目标的背离表现为道德风险和逆向选择 C.防止经营者背离股东目标的方式有监督、激励 D.激励是解决股东与经营者矛盾的最佳方法 4、下列哪项属于狭义的利益相关者（ ）。 A.经营者 B.供应商 C.股东 D.债权人
5、在下列关于财务管理“引导原则”的说法中，错误的是（ ）。 A.引导原则只在信息不充分或成本过高，以及理解力有局限时采用 B.引导原则有可能使你模仿别人的错误
C.引导原则可以帮助你用较低的成本找到最好的方案 D.引导原则体现了“相信大多数”的思想
6、在项目投资决策中，要求计算增量现金流量，体现的原则是（ ）。 A.自利原则
B.比较优势原则
C.有价值的创意原则 D.净增效益原则
7、如果资本市场是有效的，下列说法不正确的是（ ）。
A.股价可以综合反映公司的业绩，弄虚作假、人为地改变会计方法对于企业价值毫无用处
B.购买金融工具的交易的净现值为零 C.出售金融工具的交易的净现值为零
D.在资本市场上，只要企业筹资结构合理，可以通过筹资获取正的净现值 8、下列有关金融资产的说法中错误的是（ ）。
A.固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券 B.衍生证券的主要功能是用于投机
C.权益证券持有人非常关心公司的经营状况
D.金融资产的收益来源于它所代表的实际资产的业绩
9、不属于主要的金融市场上资金的提供者和需求者的是（ ）。 A.居民 B.企业 C.政府 D.银行
10、下列属于金融市场按照证券的索偿权不同而进行的分类的是（ ）。 A.债务市场 B.货币市场 C.资本市场 D.场内市场
11、下列关于金融市场的说法不正确的是（ ）。
A.按照证券交易的程序，将金融市场分为场内市场和场外市场 B.金融市场具有风险分配和价格发现功能
C.金融市场为政府实施宏观经济的间接调控提供了条件 D.金融市场是一个有形的交易场所
12、下列关于财务管理原则的说法不正确的是（ ）。 A.投资分散化原则的理论依据是优势互补 B.引导原则是行动传递信号原则的一种运用 C.比较优势原则的依据是分工理论 D.“搭便车”是引导原则的一个应用 二、多项选择题
1、为了便于表述，我们把财务管理的内容分为（ ）。 A.长期投资 B.股利分配 C.长期筹资
D.营运资本管理
2、许多经理人员都把高利润作为公司的短期目标，将利润最大化作为可以接受的观念的前提条件有（ ）。 A.投入资本相同
B.利润取得的时间相同 C.市场价值相同 D.相关的风险相同
3、下列属于每股盈余最大化缺点的是（ ）。 A.没有考虑利润的取得时间
B.没有考虑所获利润和投入资本额的关系 C.没有考虑所获利润和所承担风险的关系 D.计算困难
4、下列有关财务管理目标的说法不正确的有（ ）。
A.每股盈余最大化和利润最大化均没有考虑时间因素和风险问题
B.股价上升意味着股东财富增加，股价最大化与股东财富最大化含义相同 C.股东财富最大化即企业价值最大化
D.主张股东财富最大化，意味着不需要考虑其他利益相关者的利益 5、经营者对股东目标的背离表现在（ ）。 A.道德风险
B.增加报酬 C.逆向选择 D.避免风险 6、债权人为了防止其利益被伤害除了寻求立法保护外，通常采取的措施有（ ）。 A.在借款合同中加入限制性条款
B.不再提供新的借款或提前收回借款 C.破产时优先接管 D.规定借款用途 7、以下理财原则中，能够体现对资本市场中人的行为规律的基本认识的有（ ）。 A.自利行为原则 B.双方交易原则 C.比较优势原则 D.资本市场有效原则
8、下列属于人们对财务交易基本规律认识的有（ ）。 A.有价值的创意原则 B.资本市场有效原则 C.风险—报酬权衡原则 D.双方交易原则
9、金融资产与实物资产相比，具有以下特点（ ）。 A.人为的期限性 B.人为的可分性 C.公允价值不变性 D.流动性
10、金融资产按其收益的特征分为（ ）。 A.固定收益证券 B.浮动收益证券 C.权益证券 D.衍生证券
11、下列属于自利行为原则应用领域的有（ ）。 A.委托—代理理论 B.机会成本 C.差额分析法 D.现值概念
12、金融市场的基本功能包括（ ）。 A.资金融通功能 B.风险分配功能 C.价格发现功能 D.节约信息成本
答案部分
一、单项选择题 1、
答案：A
解析：长期投资的主体是企业，对象是经营性资产，目的是获取经营活动所需的实物资源。长期投资现金流量的计划和管理过程，称为资本预算。 财务管理内容
2、
答案：B
解析：股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量。它被称为“权益的市场增加值”，所以选项A错误，选项B正确；只有股东投资资本不变的情况下，股价的上升可以反映股东财富的增加，股价的下跌可以反映股东财富的减损，选项C没有“股东投资资本不变”的前提，所以不正确；主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。所以选项D不正确。参见教材第10页。 财务管理目标
3、
答案：D
解析：通常，股东同时采取监督和激励两种方式来协调自己和经营者的目标。尽管如此仍不可能使经营者完全按照股东的意愿行动，经营者仍然可能采取一些对自己有利而不符合股东最大利益的决策，并由此给股东带来一定的损失。监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。 财务管理目标
4、
答案：B
解析：狭义的利益相关者是指除股东、债权人和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人。 财务管理目标
5、
答案：C
解析：引导原则只有在两种情况下适用：一是理解存在局限性，认识能力有限，找不到最优的解决办法；二是寻找最优方案的成本过高。所以，选项A和选项D正确。引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行动，其最好结果是得出近似最优的结论，最差的结果是模仿了别人的错误。所以选项B正确，选项C错误。 财务管理的原则 6、
答案：D
解析：净增效益原则是指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。在财务决策中净收益通常用现金流量计量。
财务管理的原则
7、
答案：D
解析：如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值为零。公司作为从资本市场上取得资金的一方，很难通过筹资获取正的净现值。（参见教材21页） 财务管理的原则
8、
答案：B
解析：由于衍生品的价值依赖于其他证券，因此它既可以用来套期保值，也可以用来投机。衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具。根据公司理财的原则，企业不应依靠投机获利。衍生品投机失败导致公司巨大损失甚至破产的事情时有发生。所以选项B的说法错误。 金融资产
9、
答案：D
解析：金融市场上资金的提供者和需求者主要是居民、企业和政府。此外，还有一类是专门从事金融活动的主体，包括银行、证券公司等金融机构，他们充当金融交易的媒介。资金提供者和需求者，通过金融中介实现资金转移的交易称为是间接金融交易。 资金提供者和资金需求者
10、 答案：A
解析：按照证券的索偿权不同，金融市场分为债务市场和股权市场。 金融市场的类型和功能
11、 答案：D
解析：按照证券交易的程序，将金融市场分为场内市场和场外市场。场内市场按照拍卖市场的程序进行交易，场外市场在交易商的柜台上直接交易（参见教材28页）。所以，选项A的说法正确；金融市场的功能（教材29－30页）包括五点，即资金融通功能、风险分配功能、价格发现功能、调节经济功能（选项C）、节约信息成本，由此可知，选项B、C的说法正确；金融市场可能是一个有形的
交易场所，也可能是一个无形的交易场所（见教材27页），如通过通讯网络进行交易。所以，选项D的说法不正确。 金融市场的类型和功能
12、 答案：A
解析：投资分散化原则，是指不要把全部财富投资于一个公司，而要分散投资。投资分散化原则的理论依据是投资组合理论。 财务管理的原则
二、多项选择题 1、
答案：ACD
解析：财务管理的内容可以分为五个部分：长期投资、短期投资、长期筹资、短期筹资和股利分配。
由于短期投资和短期筹资，属于日常管理活动，可以合并在一起，称之为营运资本管理。由于利润分配决策同时也是利润留存决策即内部筹资决策，可以视为长期筹资的一部分。因此，为了便于表述，我们把财务管理的内容分为三个部分：长期投资、长期筹资和营运资本管理。 财务管理内容
2、
答案：ABD
解析：如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同，利润最大化是一个可以接受的观念。事实上，许多经理人员都把高利润作为公司的短期目标。 财务管理目标
3、
答案：AC
解析：每股盈余最大化的缺点：（1）仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。 （2）依然没有考虑每股盈余的风险性。 财务管理目标
4、
答案：BCD 解析：只有在股东投资资本不变的情况下，股价上升才可以反映股东财富的增加，股价最大化与股东财富最大化含义相同，所以，选项B的说法不正确；只有在股东投资资本和利息率不变的情况下，股东财富最大化才意味着企业价值最大化，所以，选项C的说法不正确；主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益
相关者的利益。各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。所以，选项D的说法不正确。 财务管理目标
5、
答案：AC
解析：经营者对股东目标的背离表现在两个方面：（1）道德风险；（2）逆向选择。 财务管理目标
6、
答案：ABD
解析：债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破产时优先接管，优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定的用途，规定不得发行新债或限制发行新债等。第二，发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。
财务管理目标
7、
答案：AB 解析：能够体现对资本市场中人的行为规律的基本认识的理财原则，就是有关竞争环境的原则，包括自利行为原则、双方交易原则、信号传递原则和引导原则。比较优势原则是有关创造价值的原则；而资本市场有效原则是有关财务交易的原则。
财务管理的原则
8、
答案：BC
解析：有关财务交易的原则，是人们对于财务交易基本规律的认识。包括风险―报酬权衡原则、投资分散化原则、资本市场有效原则和货币时间价值原则；有价值的创意原则属于人们对增加企业财富基本规律的认识；双方交易原则属于有关竞争环境的原则。（参见教材20页到22页） 财务管理的原则
9、
答案：ABD
解析：金融资产与实物资产相比，具有以下特点：（1）流动性；（2）人为的可分性；（3）人为的期限性；（4）名义价值不变性。（参见教材23页）
金融资产
10、
答案：ACD
解析：金融资产按其收益的特征分为：固定收益证券、权益证券和衍生证券。 金融资产
11、
答案：AB 解析：自利行为原则的依据是理性的经济人假设，一个重要应用是委托—代理理论，另一个重要应用是机会成本的概念。选项C是净增效益原则的应用领域，选项D是货币时间价值原则的首要应用。
财务管理的原则 12、
答案：AB
解析：金融市场的功能包括：（1）资金融通功能；（2）风险分配功能；（3）价格发现功能；（4）调解经济功能；（5）节约信息成本。（参见教材29页）其中前两项属于基本功能，后三项属于附带功能。
第二章 财务报表分析
一、单项选择题
1、为改善财务决策，需要进行内容广泛的财务分析，几乎包括外部使用人关心的所有问题的是（ ）。 A.股权投资人 B.经理人员 C.债权人
D.注册会计师
2、下列属于比较分析按照比较内容分类的是（ ）。 A.与本公司历史比 B.同类公司比
C.比较结构百分比 D.与计划预算比
3、下列关于财务报表分析的原则说法正确的是（ ）。
A.注意局部与全局的关系，反映的是全面看问题，坚持一分为二，反对片面看问题的原则
B.注重事物之间的联系，坚持相互联系的看问题，反对孤立地看问题要求兼顾内部问题与外部问题
C.要发展地看问题，反对静止地的看问题
D.要定量分析与定性分析结合，其中定量分析是基础和前提 4、下列各项指标中，可以反映企业短期偿债能力的是（ ）。 A.现金流量比率 B.总资产净利率 C.资产负债率
D.利息保障倍数
5、假设速动比率为1.4，则赊购一批材料将会导致（ ）。 A.速动比率降低 B.流动比率不变 C.流动比率提高 D.速动比率提高
6、下列指标中，属于衡量长期偿债能力的流量指标的是（ ）。 A.资产负债率 B.权益乘数
C.现金流量债务比 D.产权比率
7、下列有关营运能力比率分析指标的说法正确的是（ ）。 A.应收账款周转天数以及存货周转天数越少越好 B.非流动资产周转次数＝销售成本/非流动资产
C.总资产周转率＝流动资产周转率＋非流动资产周转率
D.在应收账款周转率用于业绩评价时，最好使用多个时点的平均数，以减少季节性、偶然性和人为因素的影响。
8、驱动权益净利率的基本动力是（ ）。 A.销售净利率 B.资产净利率 C.总资产周转率 D.营业净利率
9、反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格的比率是（ ）。 A.市盈率 B.市净率 C.市销率
D.权益净利率
10、某企业2010年末营运资本的配置比率为0.5，则该企业此时的流动比率为（ ）。 A.1 B.0.5 C.2 D.3.33
11、某企业的资产净利率为20%，若产权比率为1，则权益净利率为（ ）。 A.15% B.20% C.30% D.40%
12、某企业去年税前经营利润25万元，税后利息费用1万元，平均所得税率为25%，则该企业去年的净利润为（ ）。 A.21万元 B.17.75万元 C.10万元 D.16万元
13、公司真正背负的偿债压力是（ ）。 A.负债总额 B.经营负债 C.金融负债 D.净负债
14、某公司2010年在改进的财务分析体系中，权益净利率为30%，净经营资产净利率为18%，税后利息率为9.6%，则净财务杠杆为（ ）。 A.1.88 B.1.67 C.1.43 D.3.13
二、多项选择题
1、财务报表分析的方法主要包括（ ）。 A.因果分析法 B.因素分析法 C.结构分析法 D.比较分析法
2、财务报表分析的局限性表现在（ ）。 A.财务报表本身的局限性 B.财务报表的可靠性问题 C.财务报表指标的局限性 D.比较基础问题
3、下列指标中，既与偿债能力有关，又与盈利能力有关的有（ ）。 A.流动比率 B.产权比率 C.权益乘数 D.速动比率
4、下列说法正确的有（ ）。
A.在销售收入既定的条件下，总资产周转率的驱动因素是流动资产 B.营运资本周转率是一个综合性的比率
C.应收账款周转率＝营业收入/平均应收账款余额 D.存货周转天数越低越好
5、下列表达式正确的有（ ）。
A.总资产净利率＝（利润总额÷总资产）×100%
B.权益净利率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数 C.净经营资产＝净负债＋股东权益＝经营资产－经营负债 D.净负债＝金融负债－金融资产
6、下列计算公式不正确的有（ ）。
A.长期资本负债率＝负债总额/长期资本×100%
B.现金流量利息保障倍数＝经营现金流量÷负债总额 C.利息保障倍数＝息税前利润/利息费用
D.现金流量债务比＝（经营活动现金流量净额÷利息费用）×100%
7、已知甲公司2010年现金流量净额为150万元，其中，筹资活动现金流量净额为－20万元，投资活动现金流量净额为60万元，经营活动现金流量净额为1
10万元；2010年末负债总额为150万元，资产总额为320万元，营运资本为25万元，流动资产为120万元，2010年税后利息费用为5万元，所得税率为25%。则（ ）。
A.现金流量利息保障倍数为8 B.2010年末流动负债为95万元 C.现金流量债务比为73.33% D.长期资本负债率为24.44% 8、下列表达式正确的有（ ）。 A.速动比率＝速动资产/流动负债
B.总资产净利率＝销售净利率×资产周转率 C.权益净利率/资产净利率＝权益乘数
D.每股收益＝（净利润－优先股股利）/流动在外普通股股数 9、下列表达式正确的有（ ）。
A.权益净利率＝（税后经营净利润－利息）/股东权益 B.经营差异率＝净经营资产净利率－税后利息率 C.杠杆贡献率＝经营差异率×净财务杠杆
D.净经营资产净利率＝税后经营净利率×净经营资产周转次数 10、下列有关市价比率的说法不正确的有（ ）。 A.市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每股净利润支付的价格
B.每股收益＝净利润/流通在外普通股的加权平均数
C.市净率反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格 D.市销率是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，每股销售收入＝销售收入/流通在外普通股股数
11、下列管理用资产负债表的基本公式正确的有（ ）。 A.净经营资产＝经营营运资本＋净经营性长期资产 B.净投资资本＝净负债＋股东权益
C.净经营资产净投资＝净负债＋股东权益 D.净投资资本＝金融资产－金融负债 12、下列表达式正确的有（ ）。
A.税后利息率＝（利息支出－利息收入）/负债
B.杠杆贡献率＝[净经营资产净利率－利息费用×（1－税率）/（金融负债－金融资产）]×净负债/股东权益
C.净经营资产净利率＝税后经营净利率×净经营资产周转次数 D.净经营资产/股东权益＝1＋净财务杠杆 三、计算题
1、某企业2010年末产权比率为0.8，流动资产占总资产的40%。该企业资产负债表中的负债项目如下所示（单位：万元）： 负债项目 金额 流动负债： 短期借款 2000 应付账款 3000 预收账款 2500 其他应付款 4500 一年内到期的长期负债 4000 流动负债合计 16000 非流动负债： 长期借款 12000 应付债券 20000 非流动负债合计 32000 负债合计 48000 要求计算下列指标： （1）所有者权益总额； （2）流动资产和流动比率； （3）资产负债率；
（4）根据计算结果分析一下企业的偿债能力情况。
2、某公司可以免交所得税，今年的营业额比去年高，有关的财务比率如下： 财务比率 应收账款周转天数 存货周转率（次数） 毛利/销售收入 息税前利润/销售收入 利息费用/销售收入 销售净利率 总资产周转率（次数） 固定资产周转率（次数） 资产负债率 利息保障倍数 去年同业平均 35 2.50 38% 10% 3.73% 6.27% 1.14 1.4 58% 2.68 去年本公司 36 2.59 40% 9.6% 2.4% 7.2% 1.11 2.02 50% 4 今年本公司 36 2.11 40% 10.63% 3.82% 6.81% 1.07 1.82 61.3% 2.78 要求：
（1）运用杜邦财务分析原理，比较去年公司与同业平均的权益净利率，定性分析其差异的原因；
（2）运用杜邦财务分析原理，比较本公司今年与去年的权益净利率，定性分析其变化的原因。
3、已知甲公司2011年的净利润为200万元，利息费用10万元，所得税税率25%，期末金融负债为800万元，金融资产为500万元，股东权益为2050万元。 要求：
（1）根据题中资料，计算2011年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、经营差异率、杠杆贡献率和权益净利率；（每个步骤均保留一位小数） （2）假设2010年的净经营资产净利率为20%、税后利息率5%、净财务杠杆40%，利用因素分析法依次分析净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆变动对权益净利率的影响。（每个步骤均保留一位小数）
4、某公司2011年调整资产负债表和利润表资料如下：
调整资产负债表 2011年12月31日 净经营资产 上年末 经营资产 2800 经营负债 600 净经营资产合计 2200
本年末 3500 800 2700 净负债及股东权益 金融负债 金融资产 净负债 股东权益 净负债及股东权益合计 上年末 1150 250 900 1300 2200 本年末 1500 300 1200 1500 2700
调整利润表
2011年度 单位：万元
上年金额 3000 2600 400 30 20 40 310 40 350 50 400 112 288 100 －28 72 216 28.00% 本年金额 4000 3500 500 30 20 50 400 50 450 150 600 180 420 100 －30 70 350 30.00% 项目 经营活动： 一、销售收入 减：销售成本 二、毛利 减：营业税金及附加 销售费用 管理费用 三、主要经营利润 加：其他营业利润 四、税前营业利润 加：营业外收支净额 五、税前经营利润 减：经营利润所得税费用 六、税后经营净利润 金融活动： 一、税前利息费用 利息费用减少所得税 二、税后利息费用 税后净利润合计 备注：平均所得税率 要求：
（1）计算该企业2011年末的资产负债率、产权比率、权益乘数。
（2）分别计算2010年和2011年的税后经营净利率、净经营资产周转次数、净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆和杠杆贡献率。
（3）用连环替代法依次分析净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆变动
对权益净利率变动的影响程度。
（4）请说明经营差异率的含义及影响因素，并根据计算结果对经营差异率进行分析。 指标 2010年 2011年 税后经营净利率（税后经营净利润/销售收入） 9.6% 10.5% 净经营资产周转次数（销售收入/净经营资产） 1.364 1.481 净经营资产净利率（税后经营净利润/净经营资13.091% 15.556% 产） 税后利息率（税后利息/净负债） 8% 5.833% 经营差异率（净经营资产净利率－税后利息率） 5.091% 9.723% 净财务杠杆（净负债/股东权益） 0.692 0.8 杠杆贡献率（经营差异率×净财务杠杆） 3.523% 7.778% 答案部分
一、单项选择题 1、
答案：B
解析：为改善财务决策，需要进行内容广泛的财务分析，几乎包括外部使用人关心的所有问题的是经理人员。 财务报表分析的意义
2、
答案：C
解析：比较分析按照比较内容分为：（1）比较会计要素的总量；（2）比较结构百分比；（3）比较财务比率；而A、B、D则是按照比较对象的划分情况。 财务报表分析的方法和步骤
3、
答案：C
解析：财务报表分析的原则：（1）要从实际出发，坚持实事求是，反对主观臆断、结论现行、搞数字游戏；（2）要全面看问题，坚持一分为二，反对片面地看问题。要兼顾有利因素与不利因素、主观因素与客观因素、经济问题与技术问题、外部问题与内部问题；（3）要注意事物之间的联系，坚持相互联系地看问题，反对孤立地看问题。要注意局部与全局的关系、偿债能力与盈利能力的关系、报酬与风险的关系。（4）要发展地看问题、反对静止地看问题。要注意过去、现在和将来之间的联系。（5）要定量分析与定性分析结合。定性分析是基础和前提、定量分析是工具和手段。 财务报表分析的原则和局限性 4、
答案：A
解析：总资产净利率反映企业盈利能力，资产负债率和利息保障倍数反映企业长期偿债能力；现金流量比率反映短期偿债能力。 短期偿债能力比率
5、
答案：A
解析：流动比率＝流动资产/流动负债，速动比率＝速动资产/流动负债，原材料不属于速动资产，但是属于流动资产，赊购一批材料，导致流动资产和流动负债等额增加，速动资产不变，所以速动比率降低；由于原来的流动比率是大于1的，即原来的流动资产大于流动负债，流动资产和流动负债等额增加之后，流动负债的变动幅度大于流动资产的变动幅度，因此，流动比率降低。 短期偿债能力比率
6、
答案：C
解析：衡量长期偿债能力的流量指标主要有：利息保障倍数、现金流量利息保障倍数和现金流量债务比等。资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率都是衡量长期偿债能力的存量指标。 长期偿债能力比率
7、
答案：D
解析：应收账款周转天数及存货周转天数并不是越少越好，所以选项A不正确；选项B中应该把分子的“销售成本”改为“销售收入”；根据“总资产周转率、流动资产周转率、非流动资产周转率”的计算公式可知，选项C的等式不成立。 营运能力比率
8、
答案：B
解析：驱动权益净利率的基本动力是资产净利率。
9、
答案：B
解析：市净率反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格。
10、 答案：C
解析：营运资本配置比率＝营运资本/流动资产＝（流动资产－流动负债）/流动资产＝1－1/流动比率＝0.5，解得：流动比率＝2。
11、 答案：D 解析：权益净利率＝资产净利率×权益乘数＝资产净利率×（1＋产权比率）＝20%×（1＋1）＝40%
12、 答案：B
解析：净利润＝税后经营净利润－税后利息费用＝25×（1－25%）－1＝17.75（万元）
13、 答案：D
解析：企业用金融资产（闲置资金）偿还金融负债后的实际负债是公司真正背负的偿债压力，是净金融负债，也被称为“净负债”。
14、 答案：C
解析：权益净利率＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆，即：净财务杠杆＝（权益净利率－净经营资产净利率）/（净经营资产净利率－税后利息率）＝（30%－18%）/（18%－9.6%）＝1.43。 二、多项选择题 1、
答案：BD
解析：财务报表分析的方法有比较分析法和因素分析法。 财务报表分析的方法和步骤
836
2、
答案：ABD
解析：财务报表分析的局限性主要表现在：财务报表本身的局限性、财务报表的可靠性问题、比较基础问题。 财务报表分析的原则和局限性
837
3、
答案：BC
解析：产权比率表明每1元股东权益借入的债务额。权益乘数表明每1元股东权益拥有的资产额。它们是两种常用的财务杠杆比率，影响特定情况下资产净利率和权益净利率之间的关系。财务杠杆表明债务的多少，与偿债能力有关；还表明权益净利率的风险，也与盈利能力有关。 长期偿债能力比率
838
4、
答案：BC
解析：在销售收入既定的条件下，总资产周转率的驱动因素是各项资产。所以，选项A的说法不正确。 存货过多会浪费资金，存货过少不能满足流转需要，在特定的生产经营条件下存在一个最佳的存货水平，所以存货不是越少越好，选项D的说法错误。 营运能力比率
839
5、
答案：BCD
解析：总资产净利率＝（净利润÷总资产） ×100%，所以选项A的表达式不正确。 盈利能力比率
840
6、
答案：ABD
解析：长期资本负债率＝非流动负债/（非流动负债＋股东权益）；现金流量利息保障倍数＝经营现金流量÷利息费用；现金流量债务比＝（经营现金流量净额÷债务总额）×100%。 长期偿债能力比率
841
7、
答案：BCD
解析：年末流动负债＝120－25＝95（万元），现金流量债务比＝经营活动现金流量净额/债务总额×100%＝110/150×100%＝73.33%；长期资本负债率＝非流动负债/（非流动负债＋股东权益）×100%＝（负债总额－流动负债）/（总资产－流动负债）×100%＝（150－95）/（320－95）×100%＝24.44%；现金流量利息保障倍数＝经营现金流量/利息费用＝经营现金流量/[税后利息费用/（1－所得税率）]＝经营现金流量×（1－所得税率）/税后利息费用＝110×（1－25%）/5＝16.5。 长期偿债能力比率
842
8、
答案：ABC
解析：每股收益＝（净利润－优先股股利）/流通在外普通股加权平均股数，所以选项Ｄ的表达式不正确。 盈利能力比率
843
9、
答案：BCD
解析：权益净利率＝（税后经营净利润－税后利息）/股东权益，因此，选项A的表达式不正确。 管理用财务分析体系
846
10、
答案：ABCD 解析：市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每1元净利润（不是每股净利润）支付的价格，故选项A的说法不正确；每股收益＝（净利润－优先股股利）/流通在外普通股的加权平均数，故选项B的说法不正确；市净率＝每股市价/每股净资产，反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格，故选项C的说法不正确；市销率是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，其中，每股销售收入＝销售收入/流通在外普通股加权平均股数，故选项D的说法不正确。 市价比率
848
11、
答案：AB 解析：净投资资本＝经营资产－经营负债＝净负债＋股东权益＝净经营资产，金融资产－金融负债计算得出的是净金融资产，净经营资产净投资＝经营营运资本增加＋净经营长期资产增加。 管理用财务报表
850
12、
答案：BCD
解析：税后利息率＝税后利息/净负债＝利息费用×（1－税率）/（金融负债－金融资产），所以，选项A不正确；净财务杠杆＝净负债/股东权益，净经营资产＝净负债＋股东权益，所以，选项D的表达式正确；税后经营净利率＝税后经营净利润／销售收入，净经营资产周转次数＝销售收入／净经营资产，两者相乘得出税后经营净利润／净经营资产，即净经营资产净利率，所以，选项C的表达式正确；杠杆贡献率＝（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆，所以，选项B的表达式正确。
管理用财务分析体系
853
三、计算题 1、
答案：（1）产权比率＝负债总额/所有者权益总额
所有者权益总额＝负债总额/产权比率＝48000/0.8＝60000（万元） （2）流动资产占总资产的比率＝流动资产/总资产×100%＝40%
所以，流动资产＝总资产×40%＝（48000＋60000）×40%＝43200（万元） 流动比率＝流动资产/流动负债＝43200/16000＝2.7 （3）资产负债率＝负债总额/资产总额×100%＝48000/（48000＋60000）×100%＝44.44% （4）通过计算得出企业的流动比率为2.7，则说明企业流动资产是流动负债的2.7倍，说明有足够的流动资产对流动负债进行偿还，流动资产可以正常变现的情况下，企业的短期偿债能力比较强；因为企业的产权比率为0.8，资产负债率为44.44%，说明负债占到资产的比例也相对较小，说明企业有足够的股东权益和资产总额对长期负债进行偿还；综上所述，企业的偿债能力较强。 解析：
短期偿债能力比率
863
2、
答案：（1）去年与同业平均比较
本公司权益净利率＝7.2%×1.11×1/（1－50%）＝15.98% 行业平均权益净利率＝6.27%×1.14×1/（1－58%）＝17.02% 差异产生的原因：
①销售净利率高出同业水平0.93%，其原因是：毛利/销售收入高（2%），利息费用/销售收入低（1.33%）；
②总资产周转率略低于同业水平（低0.03次），主要原因是应收账款回收较慢； ③权益乘数低于同业水平，因其负债较少。 （2）今年与去年比较
去年权益净利率＝7.2%×1.11×1/（1－50%）＝15.98% 今年权益净利率＝6.81%×1.07×1/（1－61.3%）＝18.83% 差异产生的原因：
① 销售净利率比上年低0.39%，主要原因是利息费用/销售收入上升1.42%； ② 总资产周转率下降，主要原因是固定资产周转率和存货周转率下降； ③ 权益乘数增加，其原因是负债增加了。 解析： 杜邦分析体系
866
3、
答案：（1）税后经营净利润＝净利润＋税后利息＝200＋10×（1－25%）＝20
7.5（万元）
期末净负债＝期末金融负债－期末金融资产＝800－500＝300（万元）
期末净经营资产＝期末净负债＋期末股东权益＝300＋2050＝2350（万元） 净经营资产净利率＝税后经营净利润/净经营资产×100%＝207.5/2350×100%＝8.8%
税后利息率＝税后利息/净负债×100%＝7.5/300×100%＝2.5% 净财务杠杆＝净负债/股东权益＝300/2050×100%＝14.6%
经营差异率＝净经营资产净利率－税后利息率＝8.8%－2.5%＝6.3% 杠杆贡献率＝经营差异率×净财务杠杆＝6.3%×14.6%＝0.9% 权益净利率＝8.8%＋0.9%＝9.7%
（2）权益净利率＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆
2010年权益净利率＝20%＋（20%－5%）×40%＝26%
2011年权益净利率＝8.8%＋（8.8%－2.5%）×14.6%＝9.7% 第一次替代：
8.8%＋（8.8%－5%）×40%＝10.3%
净经营资产净利率变动的影响＝10.3%－26%＝－15.7% 第二次替代：
8.8%＋（8.8%－2.5%）×40%＝11.3%
税后利息率变动的影响＝11.3%－10.3%＝1.0% 第三次替代：
8.8%＋（8.8%－2.5%）×14.6%＝9.7%
净财务杠杆变动的影响＝9.7%－11.3%＝－1.6% 通过分析可知，由于净经营资产净利率变动使权益净利率降低了15.7%，由于税后利息率变动使权益净利率升高了1.0%，由于净财务杠杆变动使权益净利率降低了1.6%。 解析：
管理用财务分析体系
870
4、
答案：（1）资产负债率＝负债/资产×100%＝（800＋1500）/（3500＋300）×100%＝60.53%
产权比率＝（800＋1500）/1500＝1.53
权益乘数＝资产/权益＝（3500＋300）/1500＝2.53 （2）
指标 2010年 税后经营净利率（税后经营净利润/销售收入） 9.6% 净经营资产周转次数（销售收入/净经营资产） 1.364 净经营资产净利率（税后经营净利润/净经营资13.091% 产） 税后利息率（税后利息/净负债） 8% 2011年 10.5% 1.481 15.556% 5.833%
9、下列关于股票的收益率说法中，不正确的有（ ）。 A.股票的总收益率可以分为股利收益率和股利增长率 B.D1/P0是资本利得收益率
C.g的数值可以根据公司的可持续增长率估计
D.股东预期报酬率就是与该股票风险相适应的必要报酬率 10、下列关于债券价值与折现率的说法中，正确的有（ ）。 A.名义利率除以年内复利次数得出实际的周期利率 B.如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值
C.如果债券印制或公告后折现率发生了变动，可以改变票面利率
D.为了便于不同债券的比较，在报价时需要把不同计息期的利率统一折算成年利率 三、计算题
1、有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，2008年7月1日发行，2013年7月1日到期，半年支付一次利息（6月末和12月末支付），假设投资的必要报酬率为10%。 要求：
（1）计算该债券在发行时的价值；
（2）计算该债券在2011年12月末，支付利息之前的价值； （3）计算该债券在2012年1月初的价值； （4）计算该债券在2011年9月1日的价值；
（5）如果2012年1月初的价格为980元，计算到期名义收益率和实际收益率。 2、某投资者准备进行证券投资，现在市场上有以下几种证券可供选择:
（1）A股票，上年发放的股利为1.5元，以后每年的股利按5%递增，目前股票的市价为15元。
（2）B债券，面值为1000元，5年期，票面利率8%， 单利计息，到期一次还本付息.复利折现，目前价格为1080元，假设甲投资时离到期日还有两年。
（3）C股票，最近支付的股利是2元，预计未来2年股利将按每年14%递增，在此之后转为正常增长，增长率为10%，股票的市价为46元。
如果该投资者期望的最低报酬率为15%，请你帮他选择哪种证券可以投资（小数点后保留两位）。
（P/F，15%，1）＝0.8696，（P/F，15%，2）＝0.7561 四、综合题
1、目前股票市场上有三种证券可供选择：
甲股票目前的市价为9元，该公司采用固定股利政策，每股股利为1.2元； 乙股票目前的市价为8元，该公司刚刚支付的股利为每股0.8元，预计第一年的股利为每股1元，第二年的每股股利为1.02元，以后各年股利的固定增长率为3%；
丙债券面值为10元，利息率为5%，每年付息一次，复利计息，期限为10年，目前该债券市价为12元，折现率为4%。
已知无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为13%，甲股票的β系数为1.5，乙股票的β系数为1.2。 要求：
（1）分别计算甲、乙股票的必要收益率；
（2）为该投资者做出应该购买何种证券的决策；
（3）按照（2）中所做出的决策，投资者打算长期持有该股票，计算投资者购入该种股票的持有期年均收益率；
（4）按照（2）中所做出的决策，投资者持有3年后以9元的价格出售，计算投资者购入该
种股票的持有期年均收益率；
（5）如果投资者按照目前的市价，同时投资购买甲、乙两种股票各200股，计算该投资组合的β系数和必要收益率。
（6）假设甲股票的标准差为40%，乙股票的标准差为25%，甲和乙股票的相关系数为0.8，计算按照（5）构成的投资组合的标准差。
折现率 15% i 16%
答案部分
一、单项选择题 1、
【正确答案】：B
【答案解析】：债券价值＝50×（P/F，8%，1）＋50×10%×（P/A，8%，1）＝50×0.9259＋5×0.9259＝50.92（元）
【该题针对“债券价值”知识点进行考核】
【答疑编号10175836】 2、
【正确答案】：D
【答案解析】：纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此也称为“零息债券”，所以选项D的说法不正确。
【该题针对“债券价值”知识点进行考核】
【答疑编号10175837】
3、
【正确答案】：B
【答案解析】：纯贴现债券的价值＝1000×（P/F，5%，10）＝1000×0.6139＝613.9（元）
【该题针对“债券价值”知识点进行考核】
【答疑编号10175838】
4、
【正确答案】：A 【答案解析】：债券到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率，它是使债券投资未来现金流入量（包括利息收入和到期时的还本收入）现值等于债券购入价格的折现率，由于债券购入价格等于债券投资的现金流出现值，所以，债券到期收益率是指使债券投资未来现金流入量现值等于债券投资现金流出现值的折现率。而内含报酬率是指能
未来现金流入现值 8.26 8 7.63 使未来现金流入现值等于现金流出现值的折现率，所以，债券到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率。即选项A的说法正确，选项B的说法不正确。选项C的说法没有考虑货币时间价值，所以是不正确的。对于任何债券都可以计算到期收益率，所以，选项D的说法不正确。
【该题针对“债券的收益率”知识点进行考核】
【答疑编号10175839】
5、
【正确答案】：C
【答案解析】：A股票的股利收益率＝D1/P0＝0.1/10×100%＝1% 【该题针对“债券的收益率”知识点进行考核】
【答疑编号10175840】
6、
【正确答案】：B
【答案解析】：该股票价值＝0.9×（P/F，10%，1）＋1.0×（P/F，10%，2）＋1.05/（10%－5%）×（P/F，10%，2）＝0.8182＋0.8264＋17.3544＝19（元） 【该题针对“股票的价值”知识点进行考核】
【答疑编号10175841】
7、
【正确答案】：C
【答案解析】：两种债券在经济上等效意味着实际利率相等，因为A债券为每年付息一次，所以，A债券的年实际利率就等于报价利率为10%，设B债券的报价利率为r，则（1＋r/4）4
－1＝10%，解得：r＝9.65%。
【该题针对“债券价值”知识点进行考核】
【答疑编号10175842】
8、
【正确答案】：C
【答案解析】：由于每年付息两次，因此，折现率＝10%/2＝5%，发行9个月后债券价值＝{1000×8%/2×[（P/A，5%，2）＋1]＋1000×（P/F，5%，2）}×（P/F，5%，1/2）＝996.76（元）
【该题针对“债券价值”知识点进行考核】
【答疑编号10175843】
9、
【正确答案】：C
【答案解析】：由于平价发行的分期付息债券的票面周期利率等于到期收益率的周期利率，
4
所以到期收益率的周期利率为20/1000＝2%，实际年到期收益率＝（1＋2%）－1＝8.24%。
【该题针对“债券的收益率”知识点进行考核】
【答疑编号10175844】
10、
【正确答案】：B
【答案解析】：它们都是永续年金的形式，所以计算类似。 【该题针对“债券价值”知识点进行考核】
【答疑编号10175845】
11、
【正确答案】：B
【答案解析】：预期收益率＝D1/P0＋g＝预期第一期股利/当前股价＋股利增长率＝2×（1＋2%）/40＋2%＝7.1%
【该题针对“股票的期望收益率”知识点进行考核】
【答疑编号10175846】
12、
【正确答案】：A
【答案解析】：由于债券价值等于面值，所以债券的票面利率等于必要报酬率10％，每年复利2次，周期利率为10％/2＝5％，每次付息额＝1000×5％＝50（元） 【该题针对“债券价值”知识点进行考核】
【答疑编号10175847】
二、多项选择题 1、
【正确答案】：ABCD
【答案解析】：债券面值是指设定的票面金额，它代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额，所以选项B的说法正确；债券票面利率是指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率，票面利率不同于有效年利率。有效年利率通常是指按复利计算的一年期的利率。债券的计息和付息方式有多种，可能使用单利或复利计息，利息支付可能半年一次、一年一次或到期日一次总付，这就使得票面利率可能不等于有效年利率。所以选项A、D的说法正确；债券一般都规定到期日，以便到期时归还本金。所以选项C的说法正确。
【该题针对“债券的有关概念”知识点进行考核】
【答疑编号10175848】
2、
【正确答案】：AB
【答案解析】：市场利率＝6%＋2%＝8%，发行时债券的价值＝（1000＋1000×10%×5）×（P/F，8%，5）＝1020.9（元），如果债券价格低于债券价值，则适合购买，所以，该题答案为选项A、B。
【该题针对“债券价值”知识点进行考核】
【答疑编号10175849】
3、
【正确答案】：ABCD
【答案解析】：债券的付息频率（计息期）会影响债券的价值，此外影响债券定价的因素还有折现率、利息率和到期时间。
【该题针对“债券价值的影响因素”知识点进行考核】
【答疑编号10175853】
4、
【正确答案】：ABCD
【答案解析】：当一年内要复利几次时（本题中一年内复利两次），给出的年利率是名义利率，因此，选项C的说法正确；名义利率除以年内复利次数得出实际的周期利率，因此，选项A的说法正确；由于是平价发行，因此，名义必要报酬率＝票面利率＝8%，选项D的说法
2
正确；由于一年复利两次，所以，年实际必要报酬率是（1＋8%/2）－1＝8.16%，选项B的说法正确。
【该题针对“债券价值的影响因素”知识点进行考核】
【答疑编号10175857】
5、
【正确答案】：AB
【答案解析】：固定成长股票内在价值＝D0×（1＋g）/（RS－g），由公式看出，股利增长率g，最近一次发放的股利D0×（1+g），均与股票内在价值呈同方向变化；投资的必要报酬率（或资本成本率）RS与股票内在价值呈反向变化，而β系数与投资的必要报酬率（或资本成本率）呈同向变化，因此β系数同股票内在价值亦成反方向变化。 【该题针对“股票的价值”知识点进行考核】
【答疑编号10175862】
6、
【正确答案】：BD
【答案解析】：当必要报酬率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，因此，选项A的说法不正确；对于分期付息的债券而言，当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值会呈现周期性波动，并不是一直等于债券面值。所以，选项C的说法不正确。 【该题针对“债券价值”知识点进行考核】
【答疑编号10175866】
7、
【正确答案】：ABD
【答案解析】：股票本身是没有价值的，仅是一种凭证。所以选项A的说法正确；股票价格受整个经济环境变化和投资者心理等复杂因素的影响，所以选项B的说法正确；股市上的价
