资金成本在长期投资决策中的正确运用(3)

　　Z1负债还本付息现金净流量（X1）=（P/A，I1，n）
　　股东净现值=（X-X1）×（P/A，I2，n）-Z2 Z2根据（P/A，r，n） = 计算股东内含报酬率r. X-X1如上例C项目的股东净现值和股东内含报酬率分别为：
　　负债还本付息 500 500 = = = 81.37（万元）
　　现金净流量 （P/A，10%，10） 6.145股东净现值（C）=（285-81.37）× （P/A，40%，10） - 500 = 203.63 × 2.414 - 500 = -8.44（万元）
　　500根据（P/A，r，10）= = 2.4554，可计算得股东内含报酬率r = 39.30%. 285-81.37根据以上计算结果可知，C项目的股东净现值小于0，股东内含报酬率小于权益资金成本，故该投资方案不可行。
　　该分析过程得出的结论与A、B方案独立决策的结论一致。