僚丑闻接二连三，导致日本政治瘫痪，政局动荡，经济改革被迫搁置，政策 连续性受到影响，外国投
资者信心大受打击。 产业空心化 日本国内产业空心化速度加快，企业纷纷向海外转移。以制造业为主，日本 经济在大地震中损失惨重，生产基地遭到严重破坏，零部件供应链被切断。 再加上福岛核电站事故发生后陷入电力短缺， 出口企业纷纷考虑向海外转移 生产基地，产业空心化有加速之势。这可能引发日本经济的空心化，不仅将 导致日本国内失去大量就业机会， 还有可能造成日本国内基础零部件生产被 新兴市场国家的制造商所取代的局面。 公共债务过高 日本的债务问题虽无近忧，但远虑不容忽视。一是日本持有大量美国国债。 截至今年 5 月底，日本目前所持美国债为 9124 亿美元，约占美国债总额的 20%。二是日本的债务规模在发达国家中居于首位。到 2011 财年末(2012 年 3 月)，日本国家负债总额将逼近 1000 万亿日元(约合 12 万亿美元)大关。 日本主权债务评级遭降级加重市场忧虑 标准普尔公司已将日本主权债务信用等级从“AA”级下调至“AA-”级， 为九年 来首次。标普称，调低评级的主要原因在于日本政府缺乏解决债务问题的持 续性政策，这将使日本政府的债务比率持续上升。之后，穆迪投资者服务公 司也宣布将日本主权债务信用评级前景展望由“稳定”下调至“负面”，其根据 是全球金融危机给日本政府财政以及原有的通货紧缩问题带来持续影响； 当 前政策将难以解决财政赤字问题
四、预测结论
我们对于日本经济预测，着重考虑了3月11日日本东部地震所带来的冲击。 1. 此次地震灾害与2009年全球需求疲软带来的冲击有着本质不同，因为此次地 震对日本经济的影响来自它对生产设施的破坏。我们认为，由于存在公共和私 人领域的重建需求， 2011-2012年总体而言日本经济放缓幅度不会像2009年那样 严重。 2．我们预计，地震带来的经济损失将在短期内严重削减产量和库存水平。但是 长期来看,对基础设施的重建需求和更换耐用消费品需求将会直接拉动经济增 长。目前,日本经济严重下滑,但是相信在接下来的几个月内将会有大幅度反弹, 我们预计增长将在2011年四季度以及2012年占据主导地位。由于出口下滑、进 口增加，预计贸易顺差将在短期内有所收窄。
3. 由于地震产生的经济供给方面的影响在迅速扩大。首当其冲的就是电力。此 次地震与之前地震的一个主要区别在于它导致核电站瘫痪， 从而引发了大面积的 家庭和企业供电中断，能源电力方面能否得到有效供应直接影响日本经济的走 向。这可能会使日本的经济复苏力度远比期望的疲弱。因此,第二季度日本 GDP 出现紧缩。然而在电力供应恢复正常的情况下,GDP 在第三季
度出现小幅的上升, 但是受到电力短缺情况的影响,预计 GDP 在 2011 年内仍将出现下滑，但是随着 电力供应逐渐恢复正常，2012 年的经济情况预计会出现大幅度的好转。
4．地震还导致了输送网中断,直接导致物流方面也遭受打击，供应链受损。我们 假设供电中断将影响2011年全年的生产，从而影响到2012年日本产业的生产计 划的制定和实施，但供应链受损带来的潜在影响尚不清楚，但就当前的经济指标 显示，会有恶化的可能性。 5 从3,4两点可以看出，我们预测日本经济面临的最主要下行风险为：(1) 供应 链冲击，以及(2) 核电站问题，如果这两点不能得到好的解决，可能令市场对经 济实体的信心出现恶化。 据日本朝日新闻报道由于地震海啸对日本重点钢铁厂的 灾难性影响,日本粗钢产量直接减少20%。 岩手县、 宫城县和茨城县的钢铁厂已经 全部关闭。 钢材的减产将直接冲击极具影响力的日本汽车业。 在这种情况下， 2011 年-2012年日本的消费、生产及资本开支都可能面临显著的下行压力。我们需要 根据核电站事故的发展势态调整预测。
